行业研究报告2005 年家用空调行业分析报告一季度行业跟踪报告投资要点：●04 年家用空调行业回顾:演进中的新格局回顾 04 冷年的空调行业,我们发现了一系列的变化,梳理这些变化,我们看到一个正在演进中的空调业 :市场的变化、消费者的变化、渠道变革、技术发展趋势、行业生存环境的恶化、上下游的整合等等这些变化都在悄然改变着这个市场的结构 ,空调行业的新格局正在悄然走近。●05 年展望 :涨价不管 05 年空调能否顺利涨价,但涨价肯定是2005 年空调行业最热的字眼!在该问题上我们的观点是:成本的上升和价格的持续走低已使整个空调行业处于亏损的边缘,从这个行业良性发展的角度看 ,空调确实应该涨价,而事实上作为一个博弈过程的涨价已经开行业：空调行业研究员：张洪道电话：（ 8625）行业上市公司家数5 家行业平均市价6.30 元行业平均 EPS(3Q) 0.29元行 业 平 均 每 股 净 资 产 (3Q) 4.47 元行业平均总股本7.46 亿股行业平均流通A 股3.14 亿股格力电器元推荐04A 05E 06E EPS 0.78 0.88 1.05 P/E 12.55 11.13 9.32 P/BV 2.16 1.81 1.51 青岛海尔元无评级04A 05E 06E EPS 0.33 0.30 0.35 P/E 15.55 17.10 14.66 P/BV 1.09 1.02 0.96 美的电器元观望04A 05E 06E EPS 0.60 0.66 0.80 P/E 12.95 11.77 9.71 P/BV 1.49 1.32 1.16 格力电器调研报告 04年09 月 10 日青岛海尔调研简报 05年02 月 01 日格力电器年报点评 05年02 月 25 日地址：南京市中山东路90号04 年家用空调行业回顾 :演进中的新格局空调行业近几年(特别是04 冷年 )发生了比较明显的变化,观察这些变化我们看到一个正在演进中的空调行业,归纳该行业出现的新特征,必有助于我们把握未来空调行业的新格局. 1、 需求增长较快,外销比重持续上升, 近四年我国空调行业的销量年均复合增长幅度高达25.00% 以上 (见表 1),特别是 04 冷年的增速高达40%以上 ,而且外销的比重持续上升 ,目前已占到总销量的48%,几近半壁江山! 这一方面是因为环境污染严重全球变暖、消费力随经济发展增长迅速,全球需求不断增长,而中国是这种需求的主要提供者,由于欧美和日韩的空调厂商为利用我国低成本、劳动力成熟的优势和庞大的消费市场, 将空调和压缩机生产线转移到我国,而中国的生产配套体系日益完善 ,并形成低成本、低价格的强大优势。图 1:近四个冷年的空调销售趋势图资料来源 :华泰证券研究所图 2:...
