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购买力平价绝对形式两国货币汇率决定于两国货币的购买力之比。PEPPEP购买力平价相对形式•一定时期内汇率的变动同两国货币购买力水平的相对变动是成比例的，与同一时期内两国物价水平的相对变动成比例。（汇率变动的原因）*1*/*1/0101PPPP101010//PPEEPP1010011***1*EEEEE汇率的升值与贬值是由两国的通胀率的差异决定的。如果本国通胀率超过外国，则本币将贬值。•双向报价:前低,后高•在直接标价法下，外汇买入价在前，外汇卖出价在后。•在间接标价法下，外汇卖出价在前，外汇买入价在后。某日美国外汇市场的报价如下：£1=$1.7700—1.7800直接法银行英镑买入价银行英镑卖出价某日伦敦外汇市场的报价如下：£1=$1.7700—1.7800间接法银行美元卖出价银行美元买入价•远期汇率的计算：直接标价法下：远期汇率＝即期汇率＋外汇升水远期汇率＝即期汇率－外汇贴水间接标价法下：远期汇率＝即期汇率－外汇升水远期汇率＝即期汇率＋外汇贴水规则即期汇率远期升贴水远期汇率小/大+小/大=小/大小/大-大/小=小/大远期外汇交易远期汇率与利率的关系①在其他条件不变的情况下，利率低的国家的货币远期汇率会升水，利率高的国家的货币远期汇率会贴水。②汇率的远期变动水率大约等于两种货币的利率差。(F-e)/e≈i-i*远期外汇交易假设:伦敦的市场利率(年率)为9.5%，纽约是7%，伦敦市场的美元即期汇率为£1=$1.9600。升(贴)水=即期汇率×两地利差×月数/123个月英镑贴水为：伦敦市场3个月远期美元外汇为£1=$1.9600-0.0123=$1.94779.5731.96000.012310012远期外汇交易远期外汇交易年升贴水率代入公式折年率为:结论：其他条件不变的情况下，升水或贴水的年率与两地利率差总是趋向一致的。0.012312100%2.5%1.96003例一：美元/日元的即期汇率是USD1=JPY142.60/70美元/港元的即期汇率是USD1=HKD7.7770/90求JPY100＝HKD？注：1日元=100point解：求日元买入价：卖出港元，买入美元USD1=HKD7.7770卖出美元，买进日元USD1=JPY142.70日元买入价JPY100＝HKD7.7770/1.4270=HKD5.4499同理，日元卖出价JPY100＝HKD7.7790/1.4260=HKD5.4551∴JPY100＝HKD5.4499/5.4551交叉相除法例二：USD1＝CNY8.2700-10GBP1＝USD1.7800-10求GBP1＝CNY？解：求英镑买入价：卖出人民币，买入美元USD1=CNY8.2700卖出美元，买进英镑GBP1＝USD1.7800英镑买入价GBP1＝CNY8.2700×1.7800=CNY14.7206同理，英镑卖出价GBP1＝CNY8.2710×1.7810=CNY14.7307∴GBP1＝CNY14.7206-14.7307同边相乘法套汇交易（Arbitrage）II、直接套汇（两点套汇）、直接套汇（两点套汇）•指利用同一时间两个外汇市场之间出现的差异，指利用同一时间两个外汇市场之间出现的差异，进行贱买贵卖获取利差。进行贱买贵卖获取利差。例1，某日纽约市场：USD1=JPY106.16-106.36东京市场：USD1=JPY106.76-106.96试问：如果投入1000万日元或100万美元套汇，利润各为多少？纽约市场：USD1=JPY106.16-106.36东京市场：USD1=JPY106.76-106.96JPY10676万东京USD100.376万纽约USD9.402万纽约JPY1003.76万东京投入100万美元套汇的利润是3760美元；投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；USD100万（1）JPY1000万（2）在纽约：美元便宜、日元贵（卖出日元，买入美元）在东京：美元贵、日元便宜（卖出美元，买入日元）USD1=JPY106.36USD1=JPY106.76USD1=JPY106.36USD1=JPY106.76II、间接套汇（三点套汇或多点套汇）定义：利用三个或多个不同地点的外汇市场中多种货币之间的汇率差异，同时在这三个或多个外汇市场上进行外汇买卖，以赚取汇率差额收益的一种外汇交易。套汇交易（Arbitrage）•判断•（1）将不同市场的汇率中的单位货币统一为1；•（2）将不同市场的汇率用同一标价法表示；•（3）将不同市场的汇率中的标价货币相乘如果乘积等于1，说明不存在套汇机会；如果乘积不等于1，说明存在套汇机会。套汇交易（Arbitrage）套汇交易（Arbitrage）例2，假设某日：伦敦市场：GBP1=USD1.4200纽约市场：USD1=CAD1.5800多伦多市场：GBP100=CAD220.00试问:（1）是否存在套汇机会；（2）如果投入100...