下载后可任意编辑上市公司董事会特征与公司绩效上市公司董事会特征与公司绩效 摘要：本文以 20XX 年至 20XX 年 A 股上市公司为样本，分析了董事会特征与公司绩效的关系。讨论发现：董事会持股比例与公司绩效显著正相关；董事长与总经理两职合一促进了公司绩效的提升，讨论支持了乘员理论；独立董事的数量与公司绩效显著正相关；董事会规模与公司绩效显著负相关。 关键词：董事会持股 两职合一 独立董事 董事会规模 公司绩效 一、引言 上市公司所有权与经营权的分离会导致经营者与股东之间的信息不对称，经营者作自利的经济人，有可能为了自身的利益而损害股东的利益，这种代理问题将产生较大的代理成本，从而损害公司的价值。在公司中，除经营者与股东之间存在代理问题外，还存在大股东或终极控制股东利用自身优势掠夺广阔中小股东的问题，学术界把这一代理问题称为第二类代理问题。Hart（1995）认为，只要组织中存在代理问题，且当交易成本太大使代理问题不能通过合约解决时，则组织中一定存在公司治理问题。从现实的情况来看，公司治理作为一种制度安排，对公司绩效和公司利益相关者保护的决定性意义已经成为社会共识。上市公司董事会作为联结股东与经营者之间的纽带，是公司治理机制的重要组成部分，其治理效果直接影响公司治理的整体效果。本文试图检验董事会特征与公司绩效之间的关系，为提高董事会的治理效率提供经验证据。 二、讨论设计 （一）讨论假设 参考已有讨论成果，本文提出如下讨论假设： （1）董事会成员持股比例与公司绩效。由于董事会代表股东大会行使经营决策权力，上市公司的控制权实际由董事会成员掌握；当董事会成员不持股时，则董事会的控制权为廉价的控制权，因为董事会不必为决策失误承担任何损失；反之，若董事会一部分成员持股，则剩余控制权与剩余索取权相匹配，一定程度上可以抑制董事会的非理性行为。由此可以推测，董事会成员持股比例越大时，董事会在进行决策时就会越理性，越有助于公司业绩的提升。Morck 等1下载后可任意编辑（1988）将董事会成员持股比例上升时带来的企业业绩增长称为利益趋同效应（Alignment Effect）。根据以上分析提出假设： H1：董事会持股比例与公司绩效正相关 （2）董事长与总经理两职合一与公司绩效。董事长是否应当兼任总经理，被称为董事会的领导结构。代理理论（Agency Theory）积极主张实行“两职分离”的领导结构。Jensen（1993）指出：“董事长的功能是召...
