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下载后可任意编辑中国宏观调控政策空间更大货币政策传导渠道更顺畅中国宏观调控政策空间更大货币政策传导渠道更顺畅 陈兴动 本文是笔者从资本市场从业者的角度，谈谈新冠疫情冲击导致的全球变化 ，以及如何防范疫情冲击型的全球经济衰退进一步恶化成中期的经济萧条。 第一，目前疫情仍处于进展过程中，各国都在实行一切必要手段进行紧急援助，并为恢复经济增长做准备。当前阶段，对全球经济进行预测是非常困难的，可以实行两种办法对全球经济进行预测，即滚动型预测和情景分析。疫情发生以来，几乎所有国际组织和机构对全球经济预测都在持续发生变化。还需要做情景分析，考虑不同情景下产生的不同结果。分享的是在基本假设下的预期结果。 第二，中国的疫情是最早得到控制，比世界其他国家提前了大概一个半月左右。无论从疫情控制还是经济活动的恢复，中国都给全球经济带来了指标性的影响。 第三，疫情对资本市场的冲击是巨大的。美国的三大股指和全世界所有资本市场都出现了急剧下跌，从 2 月中下旬开始持续下降了一个月左右。国际资本市场最高下降了 38%左右，平均下降了 30%—35%。市场动荡的根本原因是疫情引发的高度不确定性，投资者无序卖出离场，而全球美元市场出现的流动性极度紧张，进一步加剧了这一趋势。 美元是国际货币，美元结算使全世界对美元的需求巨大，占整体交易过程的 80%—90%。从资本市场角度讲，有四个指标来衡量美元的流动性。第一个指标是 3 个月 Libor 与隔夜指数掉期利率（OIS）之间的利差，正常条件下是 30bp左右，现在最高达到 136bp，是正常的 4.5 倍。第二个指标是 3 个月 Libor 与 3个月美国国债利率之差;第三个指标是欧元对美元或者日元对美元的货币互换基差，表明离岸市场美元同样出现了流动性紧张的情况。最后，美元指数上涨、美元欧元汇率、美元日元汇率升高也都表现出美元流动性紧张。美元指数在亚洲普遍使用，最高达到 103、104，从历史上来看都处于高水平。 1下载后可任意编辑 什么导致了美元流动性紧张？主要有四个原因：一是股票市场大规模下跌后，对冲基金持有大量杠杆，需要在市场上融进更多美元;二是很多企业需要从共同基金中退出，共同基金出现资金紧张后需要在市场上融进美元;三是企业需要更多美元来维持债务率的稳定和满足再融资需求;四是相当多投资者认为这次危机和 20XX 年金融危机不同，是新冠病毒引发的外部冲击，而非金融机构出现问题，当疫情结束后市场就能恢复...