1 财务管理案例一翻译稿 Midland Energy Resou rces, Inc.: Cost of Capital 2007 年 1 月下旬，负责 Midland 能源项目融资的高级副总裁，Mortensen，正在编制 Midland及其三个主要业务部门的年度资金成本估算报告。Midland 是一个全球性的能源公司，其主要业务为石油和天然气勘探生产（E＆P），炼油与销售（R＆M），以及石化业务。综合起来看，该公司 2006 年营业额和营业收益分别为 248.5 亿美元和 42.2 亿美元。 在 Midland 内部，很多的分析需要用到资金成本估评，包括：资本预算和财务核算，绩效评估，M&A 提案，以及股票回购的决定。这些分析有些是在部门或业务单位层面来完成的，有些是在公司层面来完成的。早在 20 世纪 80 年代初，Midland 的企业财务人员就已经开始为公司以及各部门编制年度资金成本估算。然而，由财务人员编制的估算却常受到批评，公司的各部门领导有时会对特定的假设以及使用的数据提出质疑。 2002 年，Mortensen，一位直接受命于CFO 的资深分析师，被指派去完成 Midland 公司股票回购资金成本的估评。半年后，她被指派去计算公司和各部门资本的成本，旨在将公司高层执行机构和赔偿委员会一并纳入计划绩效评估。从那时起，Mortensen 便每年开展类似的工作，只要是她做出的估评，即便是公司没有正式要求过的估评，就会成为广泛认可的公司标准。2007年，Mortensen 意识到她的报告已成为公司权威，便倾注了更多的精力，精心准备。最近，她在思考，这些估算是否适用于所有的场合，因此，她在考虑对2007 年的各种计算增设一套类似于“使用者指南”的文件。 Midlan d 的业务 Midland 已经开门做生意120 多年了，截止 2007 年，公司共计80000 雇员， Ex hibits 1 and 2 是 Midland 的综合财务报表，Ex hibit 3 是公司 2004 年至 2006 年的选定业务分部数据。 勘探与生产 Midland 从事勘探，开发和生产各个阶段的业务，然而，生产却是 E＆P 部门的年度经营业绩报告的主体。在 2006 年期间，Midland 每天大约开采 2.1 millon 桶油，较 2005 增长 6.3％，每天生产大约 7.28 billion 立方英尺天然气，相比 2005 年，增长率略低于1％。这些生产为公司带来 22.4 billion 美元的营收和 12.6 billion 美元的税后盈利。 E＆P 是 Midland 最赚钱的业务，其在过去五年的净利率达到业界最高水平。 Midland 预测全球人口和经济将继续增长...
