1 外贸失衡下的人民币汇率走向 ——从美元贬值与初级产品价格上涨角度分析 赵公正 2002年开始，伴随着美元持续疲软，从农产品、能源到化工产品，从矿石、有色金属、钢材到贵金属，国际市场初级产品价格一路攀升。弱势美元和初级产品价格高位运行成为近年外部经济环境的典型特征，预计今后几年这一特征也难以改变。值此人民币汇改一周年之际，我国经济再次出现过热苗头，外贸失衡不断加剧，国内再度面临人民币升值的压力。对此，建议降低流动性抑制投资，调整收入分配和税收政策，优化产业结构以扩大内需，而不是靠人民币升值来解决外贸失衡问题。 一、近年美元贬值和初级产品价格上涨情况 （一）美元贬值情况：大幅贬值后小幅回升，又重归贬值 2002年到 2004年底，美元连续 3年大幅贬值，对世界主要国家货币汇率都有不同程度下降。进入 2005年后，与众多分析机构预测相反，受持续加息影响，美元汇率扭转跌势开始反弹，但幅度较小，而 2006年上半年又重回贬值态势。 从美元平均贬值情况看，反映美元对欧元、日元、英镑、加元、瑞典克郎、瑞士法郎 6个国家货币平均汇率走势的美汇指数（DXY）在 2004年 12月降至 81.57点，为 16年来最低点;与 2002年 5月的近 10年高点——113.39点相比，美汇指数下降 28.1%。 2 2006年1－6月美汇指数平均为88.07点，比2002年上半年下降24.3%，其中美元对欧元、日元分别比2002年上半年下降25.4%、8.5%。 （二）初级产品价格上涨：范围广、幅度大、持续时间长 在美元持续贬值的同时，全球以原油为代表的初级产品市场价格持续大幅上涨，5月11日，反映国际大宗商品整体走势的路透/美国商品研究局商品期货价格指数(CRB)1涨至365.35点，为新的历史高点，次日美汇指数降至今年最低。CRB指数2006年6月平均为339.21点，比2002年初上涨77.1%。 图1 2000－2006年美汇指数和国际市场初级产品价格指数501001502002503003504002000-012000-042000-072000-102001-012001-042001-072001-102002-012002-042002-072002-102003-012003-042003-072003-102004-012004-042004-072004-102005-012005-042005-072005-102006-012006-042006-07DXYCRBDJAIG 另外两个重要指数——道琼斯－AIG商品指数（DJAIG）2和高盛商品指数（GSCI）3也屡创历史新高。5月10日DJAIG指数 1 CRB指数创建于1957年，由美国商品研究局（CRB）依据世界市场上22种基本商品编制，路透社在此基础上将其调整为17种商品的期货价格。CRB指数作为...
