一、文章的主要内容 股权高度集中是新兴市场中上市公司的一个特征。在一个缺乏产权保护的环境下，股权集中被看作是方便交易的惯用的安排。通过集中的股权，控股股东获得了于不同股东进行公司合同谈判和执行的权利和激励。人们认为由股权集中带来的利益在发展不成熟的市场中相对来说更大一些，这些市场通常对产权的定义不完善或者缺乏公平体系来保护产权。在这篇文章中，作者研究了在新兴市场中企业家是否愿意雇佣有声望的信息中介来确保外界投资者对会计信息的信任度从而减轻代理冲突问题。作者调查了八种东亚经济体环境下的独立审计人员是否在保护会计方面起到了公司治理的作用。作者的研究角度是，如果公司遭受的代理问题越多，是否越倾向于雇佣 5大的审计人员。随粉控制权的增加，大股东会更容易产生壕沟问题，侵占小股东权益的能力就越强，随着现金流权的降低，大股东的财富与公司价值的挂钩的程度会越来越低，因此，他的动机会越来与小股东背离。因此，文章在进行实证研究的过程中使用最大股东的控制权（投票权）和所有权（现金流权）的水平来分别代表燎沟效应和大小股东动机趋同作用文章的研究结果总的来说显示外部审计人员在东亚经济市场上起到了公司治理的作用。当股权结构显示公司存在代理冲突时，公司更来愈雇佣声誉好的审计人员，特别是当他们感觉到由于最大股东的选举权导致的旅沟效应越严重，越愿愈任命 5 大的审计师。更进一 步，相对于那些不经常发行股票的公司而言，审计师的选择和代理冲突的这些关系在经常发行股票的公司中、更为明显。这意味着，在决定是否聘请 5 大的审计人员时，公司会考虑在筹集资本获得的收益和因放弃不透明交易获取的利益而形成的成本之间的平衡。基于更为严格的数据，作者也发现 5 大的审计师在制定审计费用和作出审计意见决定时会考虑客户的代理冲突，进一步支持了前面的推侧：5 大的审计人员在东亚市场上起到了公司治理的作用。 二、文章的研究方法 从 w orldscope 数据库，作者选取了来自八个东亚经济体的公司，即香港、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、韩国、台湾以及泰国。作者选取了 1994-1996 期间的数据进行分析，由于1997 年亚洲金触风暴之后的股权结构可能较高，作者排除了 1996 年以后的数据。由于早期数据有大 t 的缺失，作者也排除了 1994 年以前的数据。在描述性统计部分，文中的表 l 列示了 5 大及 5 大的分支机构的审计人员在八个经济体的样本中的...
