报告标题：同仁堂（600085）中药行业估值分析2009-05-22 17:22:35 对于上市公司，为了衡量其未来经营业绩方差的大小和成长性的有无，我们除了要参考其历史数据外，还要对企业的生命周期、品质、风险性等属性进行分析，以揭示其历史表现的内在原因，这样可以更准确地预测未来，我们主要从公司软实力和硬实力两方面业分析。 一、公司软实力分析 1、管理团队分析 管理团队是上市公司特别是医药上市公司最主要的核心竞争力部分，我们主要关注这样几个问题：管理团队是否稳定？是否有经营自主权？创新和控制风险的能力如何？一般需用爱迪斯的PAEI 模型分析其创新和控制力。 2、公司战略分析 我们主要关注这样几个问题：公司战略是否清晰？公司战略是否可行？公司是否执行战略？ 3、实际控制人分析 我们主要关注这样几个问题：实际控制人是否稳定？实际控制人是否影响上市公司利益？能给上市公司提供什么支持？ 二、公司硬实力分析 企业的硬实力体现在其业务上，软实力最终只能通过硬实力转换成利润。我们将上市公司的业务分为低方差业务、中等方差业务和高方差业务，分别分析其产品和业务，判断其市场容量或业务发展空间。 研究员：叶颂涛 所属机构：长江证券 报告标题：同仁堂（600085）季报点评，增长稳定 2009-04-29 17:54:38 给予公司“增持”的投资评级。 公司品种众多，资源丰富，目前销售过亿元的品种 7 个，没有注射剂型，这也使得公司业绩平稳，受到不良事件波及的可能性小。丰富的资源，也使得公司新产品的开发存在较大优势。 公司有可能是医改的受益者。根据目前流传的基本药物目录中药版，同仁堂入选品种众多，作为老字号的中药企业，将来入选品种多，将会是情理之中。入选基本药物目录，也意味着销售能放量，这对于销售短板的同仁堂来说无疑是有积极效应。 我们预计公司09 年度主营业务的收入约为31.61 亿元，全年归属母公司净利润约为3.0 亿元，EPS 约为0.58 元。公司08、09、10 以及 11 年的业绩分别为0.50、0.58 元、0.63元和0.67 元，目前股价为16.55 元，对应 2008、2009、2010 年度主营业务收入带来的动态PE 分别为33.3 倍、28.76 倍和26 倍。根据w ind 统计预测，医药板块 08 年及 09 年市盈率（整体法）分别为30.36 倍和23.98 倍，公司估值略高于平均水平。从主营业务看，公司目前增长并不快，考虑到公司的品牌优势以及资源优势，我们给予公司 “增持”的投资评级。 研究员：李...
