控制权与现金流权分析

精品文档---下载后可任意编辑【摘要】公司控制权的不断演变，到了现在的股份制控制公司，衍生出了公司控制权与现金流量权不匹配的现象。在金字塔的公司结构中，终极股东的控制权与现金流量权的偏离，实质上造成了大股东对小股东的利益剥夺。只有解决了这个问题，才能给公司一个较高的市场价值，给小股东带来安心的投资环境。关键词：控制权 现金流权 终极股东 市场价值一、控制权与现金流权二、控制权的演变对于控制权，这是一个随着企业制度变化而不断变化的东西。根据历史中企业状态的变化，企业是从业主制企业到合伙制企业，最后到现在的公司制企业，这些企业之间的控制权有着质的变化。公司的控制权在前期两个状态的情况下，控制权是相对比较集中的，但是到了现在的公司制度，控制权随着股份的分散，也变着分散。代理型公司股份的分散程度比剥夺型公司高很多，比如巴菲特的股东大会，在一个大大的体育场召开，实行大屏幕的现场直播，让几万的股东参加这样的盛典，由此可见，代理型公司的股份分散程度到何等高程度！但是股权的分散并不是一件坏事，反而 100%的权力才是一种浪费。假如我们有 100 万，那我们是想要一个 100%控制权的企业，还是一个拥有 10%控制权的 1000 万企业。在现在商业竞争中，一个 100 万的企业是经不起大风雨的，然而 1000 万的企业却相对抗压能力强很多。所以时代是进步的，控制模式的改变是为了减少投资的风险，扩大企业规模。①三、现金流权以及与控制权的偏离正因为一个公司的企业控制权是分散的，所以一个公司的现金流量权也是分散的。现金流量权，对未来现金的要求权。假如在一个普通的公司，假如他们的股东都是一个个人的话，那么这公司的现金流权的分散程度与股东控制权相同。因为股东拥有多少股份，就相对应控制相对应的公司现金要求量。现实中的企业是成金字塔状结构控制的。一个人控制公司 A，公司 A 又控制着公司B……假如出现这种情况的话，就会出现控制权与现金流量权之间的偏离。我们来假设一个例子来分析，假如一个人 X 拥有公司 A 的 60%股份，公司 A 拥有公司 B 的 60%股份，公司 B也拥有公司 C 的 60%股份。此时 X 这个人由于控制 A 公司，接着控制了 B 公司，最终对 C 公司的控制权达到了60%，但是 X 对于 C 公司实际的现金流权=60%*60%*60%=21.6%。由于这种金字塔式的结构，公司出现了控制权与现金流权的偏离。我们把 X 设为终极股东，这个终极股东实...