钢铁企业套期保值的定位和策略德丰期货公司 石生江2024 年 5 月一、套期保值开展的三个阶段1.传统性套期保值概念•套期保值，英文为 hedge，即对冲之意，即指期现对冲。•目前是大局部企业使用应用的理论根底，来源于凯恩斯和希格斯的理论，主要是基于现货市场和期货市场相反的头寸，来躲避现货市场的风险，这是根本的套期保值的定义 传统型套期保值遵循的原那么商品种类相同商品数量相等月份相同〔相近〕交易方向相反传统型套期保值的局限性期货与现货数量相等原那么难以实现期货价格与现货价格波动不一定完全一致，假如根据 1:1 的比例套期保值，并不能完全对冲风险期货与鲜活品种相同原那么难以实现期货市场品种相对有限，难以满足不同企业的需求传统型套期保值的局限性只有在金融属性不突出，期货与现货价格高度一致的理想化条件下，传统型套期保值才能完全躲避风险。销售收入确定原材料价格等各项本钱确定目标利润率明确不猎取时机利润期货价格符合预期推断2.基差逐利理论霍尔布鲁克·沃金(1895-1985)1962 年，美国著名的期货理论家沃金提出了基差套期保值的理论，改变了人们对于套期保值的传统认识。套期保值不是直接对价格进行投机，而是对基差进行投机- 1 -期货价格现货价格价差扩大时，平仓了结。价差回归时，平仓了结。期货贴水，或小幅升水，那么买进期货保值期货升水，且足够大，那么卖出期货保值无论现货价格上下，基差存在足够利润，如此一来，无论现货价格上升还是下降，只要期现价差缩小即可获利。•根本思路：将期货市场当做远期采购原料或销售商品的第二市场，当期货价格比现货价格更为有利那么进行套期保值，否那么不进行套期保值。•优点：主动基差逐利，锁定较高的经营利润•缺点：当基差不利时，丧失套保时机，不能消除价格大幅波动带来的经营损失在基差不利的情况下，同样需要实行保值措施躲避风险螺纹钢主力合约与某市三级钢检尺价格基差 主力合约 HRB400 20mm：某市 检尺北方某钢铁冬储卖出套保，初始平均极差-798，平仓平均基差-245.5，盈利 552.5 个点10 年 4 月中旬，期货出现平水甚至贴水，根据基差逐利理论丧失一次套保机遇，无法回避期现价格暴跌风险3.现代套期保值理论现代套期保值理论由 Johnson、Ederington 较早提出，通过采纳马科维茨的组合投资理论来解释套期保值概念，即将现货市场和期货市场的头寸作为企业资产来看待，套期保值实际上是资产组合。该理论实际上是利用期货市场的流动...
