第三篇 投资管理第九章 项目投资决策方法【本章框架体系】【学习目标】1. 掌握净现值法2。 掌握内含酬劳率法3。 掌握投资回收期法4。 掌握会计收益率法5。 掌握投资的敏感性分析【导读】F 公司是目前国内最大的家电生产企业，已经在上海证券交易所上市多年，该公司正在考虑在北京建立一个工厂，生产某一新型产品.目前情况是这样的：F 公司在两年前曾在北京以 500 万元购买了一块土地，原打算建立北方地区配送中心，后来由于收购了一个物流企业，解决了北方地区产品配送问题，便取消了配送中心的建设项目。公司现计划在这块土地兴建新的工厂，目前该土地的评估价为 800 万元。估计建设工厂的固定资产投资成本为 1 000 万元.该工程将承包给另外的公司，工程款在完工投产时一次付清，即可以将建设期视为零。另外工厂投产时需要营运资本 750 万元。该工厂投入运营后，每年生产和销售 30 万台产品，售价为 200 元每台，单位产品变动成本 160 元，估计每年发生固定成本（含制造费用、销售费用和管理费用）400 万元.由于该项目的风险比目前公司的平均风险高，管理当局要求项目的酬劳率比公司当前项目投资决策方法净现值法内涵酬劳率法投资回收期法会计收益率法投资的敏感性分析的加权平均税后成本高出 2 个百分点.该公司目前的资原来源状况如下:负债的主要项目是公司债券，该债券的票面利率是6%，每年付息，5 年后到期，每张面值 1 000 元，共 100 万张，每张债券的当前市价是 959元,所有者权益的主要项目是普通股，流通在外的普通股共 10 000 万股，市价每股 22。38元，贝塔系数是 0。875。其他资原来源可以忽略不计。当前的无风险收益率为 5%，预期市场风险溢价为 8%。该项目所需资金按公司当前的资本结构筹集,并可以忽略债券和股票的发行费用.公司平均的所得税率为 25%。该工厂(包括土地）在运营 5 年后将整体出售，估计出售价格为 600 万元.假设投入的营运资本在工厂出售时可全部收回。假设你是该公司的财务顾问，公司管理层要求你为此项目投资进行评估。从此案例中我们可以看到，这是一个关于项目投资的评估问题，项目投资如何评估呢?这是我们接下来要学习的内容.【本章内容】9.1 净现值法9.1.1 净现值法的应用准则（1）净现值 NPV 大于 0 通常被奉为投资决策的首要准则，因为它意味着投资所取得的息税前收益需要大于投资项目的融资成本。（2）一个项目有若干种投资方案时，在依据 NPV 进行方...
