股权结构对企业绩效的影响机制讨论 2013 年 02 月 18 日 09:48 来源:《企业讨论》2024 年 20 期 作者:张阳 杨超明 字号打 印 纠 错 分 享 推 举 浏览量 107 摘要：随着企业的进展，企业的治理结构、股权机构以及他们与企业经营绩效之间的关系就成为学界讨论的重点问题之一。针对股权结构对企业绩效的影响这一问题,本文分别从一般性讨论和分行业讨论两方面梳理总结了国内外具有代表性的和近年来的最新文献，并在此基础上阐述了这一领域的相关讨论所存在的缺陷和未来进展的方向。 关键词：股权结构 企业绩效 影响机制 一、引言 作为最早对股权结构和企业绩效之间的关系进行讨论的先驱，伯利和米恩斯（Berle and Means，1932）的讨论结果表明，在较为分散的股权结构下，毫无股权的企业经理与分散各处的小股东之间存在着巨大的潜在冲突，而这样的经理人是没有动力将企业的经营绩效提升到最高水平的。随着企业的进展,企业的治理结构、股权结构及其与企业经营绩效之间的关系就成为学界讨论的重点问题之一。作为公司治理结构的重要组成部分，不同的股权结构直接影响着治理结构,从而对企业绩效产生影响.因此，合理的股权结构不仅完善了公司的治理结构，同时也会对企业绩效产生巨大的影响.本文拟从内部治理和外部治理两个方面分析和阐述股权结构的差异对企业绩效带来的不同影响,本文的理论框架根据图 1 展开。 二、文献述评 施尔弗和维施尼（Shleifer and Vishny,1986）指出，在控股股东直接参加企业的经营管理的前提下,企业内部管理层与外部股东之间的信息不对称问题可以得到适当的解决，从而便能够一方面追求最大化的公司价值，又同时可以有足够的控制力对管理层施加约束。因而他们认为股权集中的企业比股权分散的企业拥有更高的绩效。许小年和王燕(2000)以 Grossman、Hart 和 Shleifer 的理论框架作为基础，对1993-1995 年间沪深两市的 300 多家上市公司股权结构与企业经营绩效之间的关系进行了实证讨论。陈小悦、徐晓东(2001）通过对 1996-1999 年间深圳证券交易所的上市公司的股权结构与其经营绩效的关系进行分析，发现国有股、法人股的比重与企业绩效之间的关系并未表现出很显著的状态,当公司治理结构缺乏对外部投资者利益保护的情况下,流通股比例与企业绩效负相关;在非保护性行业中，控股股东的持股比重则与公司绩效正相关。孙灵芝(2024)选取了主营业务资产业益率（CROA）、第一大股东持股比例（L1)、...
