摘 要摘 要可交换债券，是指上市公司的控股股东发行的，以上市公司股票为标的的新型债券，与可转换债券的条款类似，只不过可交换债券换股不会增加股票数量。可交换债券起源于上个世纪 70 年代的美国，在我国出现的较晚，到 2014年底我国债券市场才总共发行了 6 支可交换债券，2015 年发债主体的扩大和2017 年的减持新规都促进了可交换债券规模的进一步扩大。作为市场上的新型债券，可交换债券不仅可以帮助发行人实现低息融资，还可以帮助发行人平稳减持上市公司股票。然而，在我国可交换债券市场快速发展的同时，由于企业自身和外部市场的原因，市场仍存在着一些问题，这不利于可交换债券市场的进一步发展。因此，对我国可交换债券市场进行研究具有重要意义。本文采取的研究方法是案例研究法和事件研究法，在理论研究的基础之上，通过具体的案例进行进一步分析。首先从定义、发行要素、种类和动机等方面对可交换债券进行了介绍，然后总结了国内外学者的研究成果，发现我国学者对可交换债券的研究多从理论出发，而少有案例研究，因此本文希望通过对三一集团进行案例研究为现阶段企业利用可交换债券融资提供一些经验证据。之后本文对我国可交换债券市场的发展现状进行了分析，发现我国可交换债券市场存在融资规模小、票面利率差异过大、发行人发行动机不纯、信息披露不充分和市场对可交换债券的认识不足等问题，这些问题的出现既有企业自身的原因，也有外部市场的原因：一方面，企业对自身的认识不够全面导致在选择融资方式时存在误区，发行债券的动机也不纯粹；另一方面，监管机构的法规建设和市场目前的信用评级机制还需进一步完善，投资者也不不够理性。在案例研究部分，本文对三一集团发行两次可交换债券的过程进行了介绍，并分析了三一集团的发行动机和发债结果，发现三一集团发行该债券主要是为了进行融资补充流动资金，次要是进行减持获取资本利得。另外，本文还总结了三一集团发债成功的原因，合理的融资方式、合适的发债时机、上市子1可交换债券融资与大股东减持——以三一集团为例公司具有发展潜力和恰当的条款设置都促使了三一集团的成功发债。在案例研究的最后一部分，本文还从发行人和持有人分别总结了整个发债过程中的风险。最后是启示和建议部分，本文通过第四部分的案例分析给出了其他企业在选择融资方式时的建议，认为企业在选择时应当充分考虑企业的自身情况，若选择债券融资，含股性的债券要优于其他债券。针对我国可交...
