中小企业投资人利益冲突分析 一、问题的提出 市场化经济最主要的手段就是由“看不见的手”调控经济，而产生的结果则是企业优胜劣汰。很多中小企业在面临资金链断裂的困境时，有的选择民间借贷进行融资，殊不知利息越滚越多；有的选择关厂停业，甚至造成半个乡镇的劳动者失业。重整制度的引入则是优化企业资源配置的重要手段，让有价值且有再生希望的企业保有持续进展的动力。在实践过程中，对两个乡镇中小企业破产重整过程进行了对比（企业基本信息如下表），并发现了一些共同之处：家族式经营、股东只有两人、订单资源丰富、资金链断裂；不同之处在于 A 企业实行的是“债转股”重整模式，而 B 企业是通过投资人注入现金流，出资人让渡股权的重整方式，但最终都因利益冲突的问题陷入困境而转为破产清算。投资人在中小企业破产重整的过程中究竟陷入怎样的利益冲突困境而导致投资计划最终夭折？这是本文想要探讨的问题。 二、中小企业重整的特别性 在乡镇地区，中小企业最显著的特征就是家族性，主要是指企业创始者及其最亲热的合伙人（和家族）一直掌有大部分股权，保留高阶层管理的主要决策权，特别是在有关财务决策、资源分配和高阶层人员的选拔方面。作为“一个不完全市场性的合约组织”，可以看到中小企业重整具有其自身的特别性：（一）内部管理层的亲属性特征。首先，中小企业是亲属关系与市场化企业的碰撞与融合，其中亲属性是其区别于其他现代企业的根本特征。中国传统观念极其看重血脉的延续与传承，中小企业管理层任人唯亲则是鲜亮的体现。在伦理本位的社会中，当创始人创办一家企业后，其就被认作是一个“依存者”，意思是成功的个人应当于家族担负起一种责任，这种责任就是“苟富贵勿相忘”、“尔兴而家族兴”。其次，内部管理层由亲属组成，不可避开具有先天的闭合性。这样的组织结构早已将其他人划在了圈外，引进的外来人才就难以进入管理层。再者，在管理层内部又将亲属性分为血亲关系和姻亲关系，作为企业的管理层，这两种关系对外是统一的，但作为个体而言存在利益博弈，血亲和姻亲有着不可调和的利益冲突。因此，在重整过程中，中小企业的亲属性特征是否会影响到其他主体的利益，这是需要考虑的问题之一。（二）所有权与经营权不分离。本文“问题的提出”部分提及的 A、B 两个家族企业，控股股东分别是夫妻二人、连襟二人。中小企业在长期进展过程中，虽存在多次股东信息的变更，但该变更登记也仅局限于家族成员内部，...
