XXXX金融风险管理3--市场风险的度量

金融风险管理山东财经大学金融学院山东财经大学金融学院市场风险（ market risk ）与金融资产价值有关的市场价格变量（市场因子）发生变化所引致的金融资产价值变化的风险。市场价格变量（市场因子）：利率，汇率，股价，商品价格等。第二章 市场风险的度量山东财经大学金融学院第二章 市场风险的度量• §1 市场风险的灵敏度分析法• §2 市场风险的波动性度量法• §3 市场风险的 VaR 测量方法• §4 VaR 测量方法的补充方法山东财经大学金融学院§1 市场风险的灵敏度分析法山东财经大学金融学院一、灵敏度分析法概述二、固定收益证券的市场风险灵敏度分析法三、股票的市场风险灵敏度分析法—以 CAPM 为例四、衍生证券的市场风险灵敏度测量§1 市场风险的灵敏度分析法山东财经大学金融学院§1 市场风险的灵敏度分析法一、灵敏度分析法概述1 、灵敏度：市场因子变化一个单位所引起的资产组合价值变化的程度。2 、数学表示( )Pf x1 niiiPD xPP ：资产组合价值； D ：灵敏度； x ：市场因子12(,,)nPf x xx PDxP山东财经大学金融学院3 、灵敏度法对不同金融工具有不同的具体形式 固定收益证券：久期和凸度 股票： β 衍生金融产品： Delta, Gamma, Theta, Vega, Rho山东财经大学金融学院二、固定收益证券的市场风险灵敏度分析法（一）固定收益证券的市场风险分析1 、固定收益证券： 是指在特定时间支付预定现金流的金融资产（比如：各种政府和企业债券等）。2 、风险分析1 (1)TtttfpCFPyyrr具 有 相 对的确定性具有不确定性山东财经大学金融学院（二）固定收益证券的市场风险灵敏度分析法——久期和凸度1 、久期（ Macaulay Duration ） 以债券未来每期现金流的现值与各期现金流现值之和的比值为权重计算的债券加权平均到期日。11111(1)(1)(1)tTTTtttTtttttttCFCFyDt wttCFPyy 山东财经大学金融学院2 、基于久期的利率敏感性测量 : 修正久期1 (1)TtttCFPy为修正久期11dPDdyPy11(1)TtttCFDtPy dPdy11111(1)TtttdPCFtdyPy Py*dPDdyP * 1DDy 令111(1)TtttCFtyy山东财经大学金融学院基于久期的利率敏感性测量评价 修正久期是对固定收益证券价格利率敏感性的线性测量。即该度量方法只考虑了价格变化和利率变化...