失去的 10 年与股票市场的结构变化～股东价值经营的萌芽与“由贮蓄转向投资” ～2007 年 5 月 15 日本资料仅以提供信息为目的，并非劝诱投资人进行交易，投资与否的最终决定敬请投资人自行判断。第 25 页为关于本资料使用方面的重要事项，请认真阅读。经营调查处高级研究员熊谷五郎Tel +813-5208-2785e-mail goro.kumagai@ 瑞穗 -sc.com瑞穗证券股份有限公司本日议题１．泡沫经济的产生及崩溃与金融系统２．日本企业的收益复苏３．股东持股结构的变化与股东价值经营的萌芽４．“由贮蓄转向投资”的可实现性2007 年 5 月2１．泡沫经济的产生及崩溃与金融系统 失去的 10 年与资产负债表调整– 为什么在处理不良债权上花费了诸多时间– 对股票市场的警示 泡沫经济产生前后银行贷款有价证券的变化– 放款有价证券的变化意味着什么 日本金融系统中存在的问题– 存款过剩状态意味着什么2007 年 5 月3从股票市场看“泡沫经济”、“失去的 10 年”以及日本经济的复苏05001,0001,5002,0002,5003,0003,5001984年3月1986年3月1988年3月1990年3月1992年3月1994年3月1996年3月1998年3月2000年3月2002年3月2004年3月2006年3月TOPIXS&P500长银危机、金融再生两法成立第二次住专危机第一次住专危机RESONA向银行注入公共资广场协议图表来源：瑞穗证券经营调查处根据彭博数据制作2007 年 5 月4资产负债表调整的终结图表来源：瑞穗证券根据金融厅、财务省法人企业统计及彭博的数据制作0.05.010.015.020.025.030.035.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.0a. 银行不良债权处置损失b. 普通事业公司特别损失a+b (累计 右轴）万亿日元万亿日元住专处理来自优先股的资本注入RESONA向银行、足利银行注入资本2007 年 5 月5银行贷款投资组合的变化图表来源： 瑞穗证券经营调查处根据日本银行数据制作0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%制造业金融、建设、房地产个人制造、金融、建设及房地产业发生逆转个人的增加2007 年 5 月6远超贷款机会的存款量图表来源：瑞穗证券经营调查处根据日本银行数据制作200.0250.0300.0350.0400.0450.0500.0550.0600.00.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0400.0存款贷款(债券 右轴）(万亿日元）(万亿日元）2007 年 5 月7２．日本企业的收益复苏 2002 年度至 2006 年度实现了连续 5 年的经常利润增长。若 2006 年度继续增长则可创历史新纪录。 ROE 也自...
