如何实现价值创造型并购重组北大纵横财务顾问公司 总经理 罗 飞2001 年 11 月05/11/20251怎样才能实现成功的并购重组美国科尔尼管理咨询公司征询全球 300 多位 CEO和高级经理关于“什么是价值增值的最佳办法”的答案是： 40% 是利用内部资源， 60% 是通过外部收购。这表明：并购重组是可以创造价值、实现价值增值的。麦肯锡公司对美国公司的抽样调查表明 , 只有23% 的并购重组是成功的，在中国成功率更低。怎样才是成功的并购重组？怎样才能实现成功的并购重组？05/11/20252提纲1 、四种价值类型购并2 、国内成功购并典型案例•案例：•△ 延中实业（ 600601 ）的两次重组•△ 北大高科重组 ST 深安达3 、实现价值创造型并购重组的关键因素• 1 、项目核心竞争力• 2 、人的心态• 3 、资本手段•只有项目没有人和资本不行•有人有资本没有项目可能行•有资本没有人和项目万万不行05/11/202533 、美国五次购并浪潮的回顾4 、扩张和收缩型并购 扩张型• 购并的两个方向 收缩型• 扩张型——思科的案例• 收缩型购并• 1 、工具• 2 、案例：万科归核化重组05/11/202545 、国际购并• 案例：华立集团收购菲力浦公司 CDMA 分部• 国际购并的障碍6 、挑战与机会05/11/20255 并购的概念：“ 兼并收购”的简称，英文是“ Mergers and Acquisitions”, 缩写为“ M&A” 。 Mergers 是指两个或两个以上的企业在股权或资产发生交易后形成了新的企业，原有的企业被注销。类似于中国公司法中的“新设合并”。Acquisitions 是指两个或两个以上的企业在股权或资产发生交易后，其中一家存留下来成为新企业的主体，其余企业不复存在。类似于中国公司法中的“吸收合并”。 05/11/20256理念：四种类型的并购重组• 价值破坏型：“减法” • 价值保持型：“零和” • 价值相加型：“加法”• 价值创造型：“乘法” 05/11/20257价值破坏型：“减法” • 价值破坏型：形形色色的“陷阱”使得并购重组的某一方、或各方的价值和利益遭到破坏。• 案例：名流投资享受虚假“幸福”、牛津剑桥深陷债务“海洋” 、成都联益落入“飞龙”圈套、亚通股份“重归故里”、四砂股份两遇“寒冬”、恒通 8 亿提得“棱光”。• 这是在做并购重组的“减法”。 05/11/20258价值保持型：“零和”• 价值保持型：一些上市公司为“保壳”、“保配”等所做的虚假重组、报表性重组，或者为粉饰业绩、人为制...
