湘机油泵毛利率之谜在《红周刊》第 52 期《湘机油泵营业收入之谜》文章中，记者就湘机油泵的经营业绩下滑、偿债能力等相关财务指标走弱，以及招股说明书中披露的营业收入数据存在的不合理情况进行了详细剖析。继上篇文章内容，记者就该公司被监管层关注的（“发行人报告期内毛利率水平高于同行业可比公司平均水平的原因和合理性，毛利率变动与行业趋势是否一致，相关信息披露是否充分”）、普通投资者疑惑的毛利率异常情况展开进一步分析，发现在其高企的毛利率背后存在着种种不合理现象。毛利率远高于行业平均湘机油泵主营业务为发动机（或内燃机）系统的零部件——泵类产品的研发、制造和销售，其主要产品分为柴油机机油泵、汽油机机油泵、输油泵、水泵、减速机等。公司在招股书中表示：根据同行业上市汽车或发动机零部件企业的分析，发动机泵类行业产品毛利率约为 20%左右，行业内若干家具备技术与质量优势、生产规模大的企业，其规模效应明显，毛利率可以达到 25%以上。从招股书披露的相关数据来看，湘机油泵产品毛利率不仅远高于同行业平均水平，甚至超过了他所认为的“优势”企业。在湘机油泵披露的主要产品毛利率情况中（详见表 1），公司超高的毛利率主要得益于其最核心产品机油泵的高毛利率，其中柴油机机油泵在整个报告期内均超过了 30%，而汽油机机油泵毛利率虽然在报告期内出现下滑，但总体水平依旧高于行业平均，即使是毛利率最低的 2024 年也达到 24.25%。那么，如此高的毛利率水平是否合理呢？我们知道，机油泵属于发动机系统附件，是润滑系统中迫使机油自油底壳送到引擎运动件的装置，在已经上市和拟上市公司中，富奥股份、宁波圣龙汽车动力系统股份有限公司均涉足此项业务。依据东方财宝网数据，作为同行业上市公司的富奥股份，其 2024 年至 2024 年发动机附件系统的毛利率分别为 18.46%、16.78%和 14.52%，而拟上市公司宁波圣龙汽车动力系统股份有限公司 2024 年披露的招股说明书数据显示，该公司2024 年、2024 年机油泵的毛利率为 18.58%和 16.89%（2024 年未公布），毛利率水平不仅与富奥股份基本一致，且与湘机油泵所提供的行业平均数据也相差无几。很显然，湘机油泵的毛利率要高出这两家公司很多。此外，与其它公司相比，湘机油泵主营产品中对主营业务收入的贡献并不算高的水泵（报告期内该产品的收入占主营业务收入的比例仅在 3%左右）的毛利率竟然也要高于其他公司。从公司披露的数据来看，2024 ...
