我国风险投资探讨——基于德国的经验借鉴 摘要：文章由德国风险投资业 进展 过程与成败经验作为借鉴，就我国风险投资业进行了初步的探讨，提出适合我国进展风险投资业的政策和建议，对我国风险投资业的健康进展有其重要的现实指导意义。 关键词：风险投资；IPO；二板市场 一、 风险投资与风险投资退出内涵 风险投资是指为促进高 科技 产业化进展、以股权资本的形式专门投资于从事高新技术产品的 讨论 与开发的中小 企业 、最终通过股权转让来收回投资并猎取收益的投资行为。它是技术创新和 金融 创新相结合的产物，同时也是一种与产业资本运营相结合的金融创新活动，能够加速科技成果向生产力的转化，带动整个 经济 结构的升级和 社会 经济的高速进展。 风险投资退出是指风险投资公司在风险企业进展到一定阶段后，以某种方式结束对风险企业的投资与管理，收回现金或流动性有价证券，从而风险投资公司得到一定的回报。风险投资退出机制的健全与否直接关系到风险投资的效率，所以退出机制是风险投资中极其重要的核心 问题 。风险投资退出机制大致有以下几种方式：风险企业 IPO 退出、企业并购退出、风险企业回购退出和清算破产退出方式等。风险企业 IPO 是指风险企业第一次将它的股份向公众出售。通常，上市公司的股份是根据向相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过券商进行销售。这样，风险投资者既可以获得高额回报，又能引得自身的投资声誉。但 IPO 风险资本退出方式是以有成熟的证券市场为前提的。企业并购退出是指风险企业被收购使得风险资本退出的方式。风险企业回购退出是指风险企业的管理层购回风险投资公司持有的风险企业股份，使得风险资本退出的方式。清算破产退出是指由于投资决策或经营管理等原因导致风险企业破产，从而使风险资本退出的方式。 二、 德国风险投资的进展与经验 德国的风险投资的进展可分为四个阶段：萌芽于 20 世纪 60 年代，这一时期是德国风险投资进展的第一阶段，在此期间，德国的中小企业普遍资本不足，企业进展举步维艰。德国政府积极寻求从外部为中小企业注入私人产权资本，主张成立“公平投资公司”。德国风险投资第二阶段开始与 1970 年，1971 年德国政府开始实施“欧洲复兴计划”，从而为 KBGS 提供金融政策支持。ERP 直接导致了 20 世纪 70 年代MBG 投资公司的诞生。MBG 投资公司为中小企业提供运营股本，但很少参加企业的内部管理，并且 MBG ...
