国债信用风险探析(全文)

国债信用风险探析(全文)我国国债现状分析（一）国债规模变化的历史分析我国 1981 年恢复国债发行，向国内发行国债 48．66 亿元，向国外借款 73．08 亿元，随后每年发行大量国债，规模呈不断膨胀趋势，国家利用正常渠道对国债本息进行如期偿的可能性不断降低。进入20 世纪 90 年代后，国债发行量增长幅度更是日益变大，1990 年仅为 375．4 亿元，到 2024 年却上涨至 17849．91 亿元，年增长率达到21．3％，而该时期财政收入的增速却仅为 18％。截至 2024 年国债余额已达 77708．35 亿元，是 1990 年的 66．43 倍。急速扩张的国债规模为国家财政带来巨大的偿债风险。1994 年国家预算法取消财政向央行融资来弥补赤字，国债余额与赤字就呈现较高的正相关和相互促进态势，如同陷入一种死循环，国债规模不断扩大。为抵御亚洲金融危机，刺激国内需求，1998 年国家实施积极财政政策。1998～2024 年国债发行量超过 1997 年前年份的总增长额，增加绝对量约3000 亿元。更令人惊讶的是国债余额的增速，6 年里每年都是以几千亿的速度飙升，2024 年因特别国债的发行，该年末的国债余额达到了 53365．53 亿元，同比增长 50．8％。2024 年我国又出台 4 万亿经济刺激计划来应对全球金融危机。2024 年我国中央财政债务依存度高达 35．28％，超过安全警戒线 30％；国债的偿债率也超过国际安全警戒线 10％，达到 12．68％。2024 年国债发行计划中有 31 只关键期限记账式国债发行，与 2024 年持平，国债余额管理限额为77708．35 亿元。据中金公司估计 2024 年计划发行的国债额约为24049．91 亿元，而实际发行额为 1．54 万亿元，该年的国内生产总值为 471564 亿元，也即意味着 2024 年国债的借债率达 3．3％，已超过 3％的国际警戒线。三个比率的分析表明我国国债蕴含着巨大的信用风险。（二）信用风险评价体系构建信用风险是由众多具有藕合作用的因素构成的复杂系统，为进行全面分析，应该构建一个国债信用风险评价体系。考虑所有因素既不现实、也不可能，所以只能在遵循全面性、灵敏性、可行性和规律性原则的基础上，对关键因素进行分析，以保证评价结果的有效。其中应包括反应经济体制的好坏和经济管理水平的因素、物价稳定水平指标、国家的金融地位指标、国际清偿力、债务规模与结构的相关指标。由此将国债的信用风险指标分为几大类，并构成一个渐进的按类别划分的指标层次。在指标层次的基础上，为各...