目录于宁：“10 号文”的曲折... 110 号文和 75 号文对红筹架构的适用... 3花旗风投被指以规避商务部 10 号文为名设局侵权... 6坎坷红筹路：详解海外借壳上市... 1410 号文有效规避案例之一——辽宁忠旺香港 IPO.. 1710 号文有效规避案例之二——中国秦发香港 IPO.. 2410 号文有效规避案例之三——英利能源纽交所 IPO.. 2910 号文有效规避案例之四——天工国际香港 IPO.. 3510 号文有效规避案例之五——SOHO 中国... 3910 号文有效规避案例之六——瑞金矿业香港 IPO.. 4410 号文有效规避案例之七——兴发铝业香港 IPO.. 51规避“10 号文”红筹系列八：银泰百货(转) 5610 号文有效规避案例之九——保利协鑫香港 IPO.. 62 2006 年 9 月 8 日，商务部、国资委、国家税务总局、国家工商总局、证监会、外管局六个部委联合出台的《关于外国投资者并购境内企业的规定》（2006 年第 10 号）生效，这就是此后对外资并购和红筹上市产生重大影响的“10 号文”。“10 号文”主要在两个方面对外资并购作出了规定：一是对外资并购境内企业需要满足的条件作出了更加具体的规定，例如，增加了关联并购的概念和反垄断审查的要求。二是对外资并购完成的方式，特别是对以股权为收购对价、通过 SPV（特殊目的公司）进行跨境换股等技术手段作出了具体的规定。其中第二方面原本是为了开放外资并购的“正门”，堵塞“旁门左道”的良法。然而在具体执行效果上恰恰相反，正门紧闭，捷径歧出，最终对于“小红筹”模式产生了摧毁性的影响。“出台两年来，还没有一家境内企业经商务部批准完成了标准意义上的跨境换股，从而实现红筹结构的搭建。”一位长期从事跨境投融资法律业务的资深律师说。与此同时，“协议控制”、“代持股份”等未经监管部门正式认可的做法广泛的被采用，形成了中国企业海外上市中普遍的法律风险。 所谓“小红筹模式”，是指境内公司在海外成立控股公司，把境内的经营性主体变成境外控股公司的子公司，通过境外控股公司进行融资或完成上市的操作模式，这个公司结构产生的过程在形式上是外商投资或并购的过程。在 2006 年以前，这一模式大行其道，包括蒙牛、国美、携程、盛大等一批知名的民营企业赴海外融资、上市，无不采用这一方式。从 2005 年初开始一直到“10 号文”出台，先是出于限制资本外逃、防止逃税等目的，继而又借以“保护民族产业”和“反垄断”大旗，从外管局到商务部，对于外资并购...
