如何分析毛利率

如何分析毛利率(5 页)Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。怎样分析毛利率? 以下的内容是基于我本人的独立讨论。作为投资分析工具，这个工具可以非常好的揭示一个公司毛利率的变化。很多公司的毛利率变化很大，有的时候甚至达到 10 个百分点之多。如此巨大的变化，对估值的影响极大。因此，对一个公司毛利的分析非常重要。毛利率分析可以说是定量分析一个公司盈利的起点。 毛利率是如何变化的？又有哪些因素影响毛利率变化呢？影响毛利率的因素只有三个：1. 价格 2. 成本 3. 产品组合 除了这三个因素，别无他法。就像是 ROE 分析的杜邦公式，我对毛利率分析的公式可以称为 Barrons 公式。 虽然这三个因素非常简单，但是其中的相互关系则很复杂。1%的毛利率上升看似微不足道，但很可能是 20%的价格上涨与 19%的成本上涨构成。如何真正区分三个因素在毛利率变化中的作用，对于深化理解一个公司的运营有着重要的作用。 下面看看一个公司的整体毛利率的构成：V 代表数量，Price 是价格，Cost 是成本。 一个公司的整体毛利率是由所有产品的毛利率共同组合形成的。每个产品的毛利率变化对整体毛利率都会有影响。另一方面，整体毛利率的影响也可以归结于产品组合、价格、成本三大因素。这就是整体毛利率主要驱动因素分析： 所以，整体毛利率的变化可以总结为：下面就是某公司两种主要产品对公司整体毛利率的影响：可以看出，公司整体毛利率下降 0.64 个百分点。分产品看，产品 1 贡献了正的 0.52 个百分点，产品 2 却拖了后腿，贡献了-1.16 个百分点。分三个因素看：产品组合贡献了 0.2 个百分点，反映了公司产品组合的改善。价格贡献了-2.93 个百分点，反映了降价对公司整体毛利率的重大影响。产品成本贡献了 2.09 个百分点，反映了原材料成本对整体毛利率的改善的贡献。 假如只看整体的毛利率变化，似乎微乎其微，但是通过矩阵分析，各种因素的影响一目了然。 假如公司有更多产品，还可以分析的更细，甚至细到每个产品的价格对公司整体毛利率的影响。当然，这只是基本概念，具体的分析公式比较繁琐。但是，只要有大学微积分的基础，推导出来并不难。 下面就举一个简化版本的例子。比如，一个公司毛利率为 20%，当成本减少 1%时，毛利率将如何变化？ 简单的推导如下： 毛利率等于销售额 R 减去成本 C，再除以销售额。当成本减少 1%时，毛利率的增加为（1-毛利率）x 成本减...