互联网消费信贷证券化过程中的真实出售问题讨论互联网消费信贷作为消费信贷的重要组成部分,2025 年以来借助政策的大力扶持、“互联网+”的东风,凭借其独特的互联网信息技术优势进展势头强劲,前景可期,对促进我国消费市场的进展乃至产业结构的调整意义重大。庞大的消费信贷市场背后必定需要强大的资金支持,目前互联网消费信贷的资金来源主要有自有资金、同业拆借、金融债券、同业借款、资产证券化、小贷公司贷款、P2P 平台等。这其中,资产证券化以其门槛低、效率高、成本低、风险小、自动化等优点逐渐得到各类互联网消费金融企业的青睐。目前阿里小贷、京东金融、分期乐及中银消费金融公司都相继推出了各自的 ABS 产品,但是相比发达国家,我国资产证券化于 2025 年才起步,互联网消费信贷资产证券化更是于 2025 年才由阿里小贷资产证券化项目开始试点,各项基础理论、交易结构、操作流程、法律法规都还不完善,这其中尤其以真实出售问题最为突出,它是整个互联网消费信贷资产证券化的核心及枢纽,是其成败的关键。鉴于此,本文以国内首个面对个人的互联网消费信贷资产证券化的成功案例——“京东白条 ABS”为讨论对象,以问题为导向,对互联网消费信贷证券化过程中的真实出售问题进行深化讨论。通过分析讨论京东白条 ABS 项目的交易结构及操作流程,我们认为设立专司职能的、独立法律主体地位的双 SPV 机构对项目参加主体之间的破产隔离至关重要;通过分析京东白条 ABS 只采纳内部增信而无任何外部担保,得出企业自身的大数据平台在确保基础资产质量、促进真实出售方面发挥着至关重要的作用,另外建议在采纳双 SPV 结构的前提下,适当的外部担保可以巩固深化真实出售;通过分析基础资产池的现金流分配状况及不同坏账率下各级投资者的收益情况,得出循环购买能很好地提高资金的使用率,信用触发机制的采纳能很好地保障投资者的收益,从而有效地降低真实出售的门槛。分析了超额担保、风险自留机制以及剩余利润的归属安排对“真实出售”的影响,分别给出了一些可行性的改进建议。本文采纳基础理论与现实案例相结合的模式,介绍了京东白条 ABS 自身独有的特点,着重分析我国互联网消费信贷证券化过程中的真实出售问题,分析京东白条 ABS 对传统资产证券化项目中真实出售问题的改进,以期为后来的互联网消费信贷证券化项目提供一些可行性的建议。
