投机动机主导跨境贸易人民币结算的潜在风险分析

投机动机主导跨境贸易人民币结算的潜在风险分析投机动机主导跨境贸易人民币结算的潜在风险分析 内容摘要：“CNH 与 CNY 的即期汇率差异”与“香港与内地的贸易结算收付构成”存在较强的相关性，说明投机动机是香港企业接受 RMB 计价的主因。建立在投机动机基础上的跨境贸易 RMB 结算是不稳定的，会产生央行货币政策调控难度加大、香港人民币离岸市场的稳定性下降等风险隐患。本文认为，只有加快国内金融市场建设，扩大离岸资金回流渠道，通过对外直接投资建立跨国公司为核心的生产链条，才能减少投机动机对于跨境贸易人民币结算的影响。 关键词：投机 跨境贸易 风险隐患 离岸市场 自 2025 年开始推行跨境贸易人民币结算试点以来，我国跨境贸易 RMB 结算额迅速增长，从 2025 年末的 35.8 亿元猛增到 2025 年的5.54 万亿元，跨境贸易 RMB 结算收付比从 2025 年的 1∶5.5 上升到2025 年的 1∶1.2，同时香港银行体系人民币存款也从 2025 年的 627亿元上升至 2025 年的 6029 亿元，香港人民币离岸市场迅猛进展。在关注“贸易结算+离岸市场”为特征的人民币国际化已取得的骄人成绩时，也应冷静大脑，防患于未然。由于香港是人民币跨境贸易结算的主要来源地，本文以香港与内地的跨境贸易结算为考察对象，发现“CNH/USD 与 CNY/USD 的即期汇率差异”与“香港与内地的贸易结算收付构成”、“香港人民币存款规模”存在较强的相关性。这说明交易动机、预防动机并不是香港企业接受人民币计价的主因，投机动机才是决定人民币计价结算的最重要因素。建立在投机动机基础上的跨境贸易人民币结算是不稳定的，这不仅会加大央行货币政策调控的难度，还会导致香港人民币离岸市场的稳定性下降。因此本文认为，只有加快国内金融市场建设，扩大离岸资金回流渠道，通过对外直接投资建立跨国公司为核心的生产链条，才能减少投机动机对于跨境贸易人民币结算的影响。 CNH/CNY 汇率差异、贸易结算收付构成与香港人民币存款的联动 通过对比在岸与离岸的人民币汇率与人民币贸易结算汇款，发现 2025 年 7 月至 2025 年 10 月前，CNH 相对于 CNY 一般存在溢价，内地进口支付 RMB 大于出口收入 RMB，香港人民币存款增长；2025年底，出现 CNH 较 CNY 折价，内地出口收入 RMB 大于进口支付 RMB，香港人民币存款下降；2025 年前三季，CNH 与 CNY 大体一致，香港与内地贸易结算汇出汇入相差不大，香港人民币存款...