松禾资本 探路大资管松禾资本 探路大资管 中国正迎来混业经营的大资管时代。监管放松；投资范围扩大；投资门槛降低；传统金融机构牌照优势减弱；证券、期货、银行、保险、信托、VC/PE 之间的竞争壁垒被打破；一些 VC/PE 已将业务扩充到杠杆收购、夹层投资、房地产、证券投资等领域，转型为与黑石、凯雷、KKR 等相似的多元化综合资管机构。 不过，在松禾资本创始合伙人、董事长兼总经理罗飞看来，大资管并非抛开主业的盲目多元化，而是立足于原有核心业务之上的进一步进展。 “大资管的‘大’，是有分工的‘大’，有专业性的‘大’”，基于专业化分工所形成的合力，才能促成资产管理业务的大进展。 松禾资本此前既做 VC 也做 PE，但几年前便将 PE 团队从原有的VC 团队中分离出来，VC 的团队专做 VC，PE 的团队专做 PE。 今年，松禾资本建立了独立的讨论和数据库团队。而未来，松禾资本还会在市值管理、并购退出等领域逐步建立专业的团队。 以专业的团队来管专业的基金，将来再募专业的基金，逐渐形成以主业为核心的正循环，“在一个一个专业板块构成的时候，大资管就形成了。” 策略选择：着眼专业化 在大资管时代到来之时，多元化与专业化、大而全与小而美等不同的策略选择路径呈现在 VC/PE 的面前，行业日渐分化。 与单纯的外延性扩张相比，罗飞更关注内在的改善。松禾资本的策略选择将重心放在了内部，表现形式则是专业化团队与专业化基金的建立。 松禾资本从 1998 年到 2025 年之前主要做 VC，集中于早期投资的原因在于投资中后期项目无法退出，2025 年股权分置改革完成后，中后期项目的退出已经不成问题。而且 2025 年到 2025 年间，同洲电子、荣信电力等早期项目上市退出，自有资金较为充沛，从 2025年起，管理团队也开始向外募集基金，这使得松禾资本进入 PE 领域成为自然而然的选择。 从 2025 年到 2025 年，松禾资本的 VC 和 PE 投资由同一个团队来完成。2025 年之后，VC 与 PE 的团队分开来独立运作，团队分开，基金也分开。 之所以要分开来，按罗飞的话来说，其目的就在于要实现“团队的专业化”。因为 VC 投资人和 PE 投资人的需求不同，对选择 VC项目和投资 PE 项目的投资人的要求也不一样，VC 与 PE 的分离使得团队实现了相对专业化。 今年，松禾资本又建立了独立的讨论和数据库团队，并将建立市值管理和并购团队的计划纳入了考虑之中。 而这一进程的快慢，取决...
