格雷厄姆的估值计算公式VIP专享

格雷厄姆得估值计算公式(2025－0 ３-1 ５ 23:43:27) 标签:杂谈分类: 价值投资价值 = 当期利润 * (8、5 + 两倍得预期年增长率) 格雷厄姆得这个成长股估价公式,信任很多人都知道吧。这个公式变化一下,也就就就是 市盈率 = ８、5 + 两倍得预期年增长率。 如下表,可以瞧到各种预期增长率对应得市盈率 预期增长率 ０% 2、5% 5％ 7、2% 10% １ 4、3% 20% 10 年增长率 ０% 28% 6 ３% 100％ 15 ９% 2 ８０% 5 １ 9% 当期市盈率 8、5 13、5 1 ８、5 22、９ ２ 8、5 37、1 ４ 8、5 在第一次见到这个估值公式时,说实话,我很疑惑。预期年增长率为０%得企业，给予 8、5倍得估值，还算合理,毕竟公司每年提供一定得分红。但假设一个企业得得预期增长率为２0%,那不就就就是说其合理得市盈率高达 48、5 倍？印象中，Ａ股中能到 20%增长率得企业还就就是不少得。 瞧了《聪慧得投资者》，我认为格雷厄姆提出得这个公式,就就是在一定范围内适用得,并不一定适用于今日得 A 股,可能也不适用于今日得美股。 在第四版得《聪慧得投资者》中，格雷厄姆提到这个公式得时间大约在 1972 年。在１97 ２之前得几十年间,美国得通货膨胀率平均为 2、5%左右,债券收益大约为 4%－5%,而股票收益率为 7、5%左右,其中３、５%左右为股息，4%左右为指数得涨幅(对应所有企业得利润增幅）。当时所有美国企业得派息率可能高达 55%－60%（19 ６９年道琼斯指数得派息率为 59、5%,所有美国企业得派息率为 55%)。 以平均 4%得预期收益率计算美国股市得市盈率，即 ８、5 + 4＊２ = 16、5。与实际美国股市历史上得平均水平相差不远。1 ６、5 倍市盈率,按 6 ０％得派息率计算,股息率大约为 3、6%,与美国股市历史上得平均水平也差不多。 这个估值公式,为什么格雷厄姆会认为在预期增长率为 2 ０%得时候仍然有效?48、5 倍得市盈率就就是不就就是太高了呢?我觉得答案仍然在于美国企业重视派息率。在派息率高达 60%得情况下,极少有公司能长期保持 20%得增长率(格雷厄姆在举例时,甚至没有列出年增长率超过２ 0%得情况。）。而且格雷厄姆特意说明,预期增长率最好保守一些，假如就就是根据较高得预期增长率计算出来得市盈率，在买入得时候一定要注意安全边际。 假如一家企业保持 60％得派息率,而其利润增长率仍能保持２ 0％,说明这家企业得盈利能力非常不一般(很大程度上就就是内生性增长,比如提价,或者追加投...