XX中国水泥行业投资分析报告

XX 中国水泥行业投资分析报告 一、 行业概况 水泥行业是建筑业与基础设施建设行业的心脏与国民经济的生命线，在国民经济进展中有重大作用。1.1 水泥产业链分析 水泥是重要的建筑材料，用水泥制成的砂浆或者混凝土，牢固耐久，广泛应用于土木建筑、水利、国防等工程。水泥生产过程分为三个阶段，即石灰质原料、粘土质原料、与少量的校正原料，（立窑生产还要加入一定量的煤）经破裂或者烘干后，按一定比例配合、磨细，并制备为成分合适、质量均匀的生料，称之为第一阶段：生料粉磨；然后将生料加入水泥窑中煅烧至部分熔融，得到以硅酸钙为要紧成分的水泥熟料，称之为第二阶段：熟料煅烧；熟料加入适量的石膏，有的时候还加入一些混合材料，共同磨细为水泥，成为第三阶段：水泥粉磨。因此习惯把水泥生产过程简称之“两磨一烧”。 1.2 水泥行业生产成本及盈利能力分析 水泥生产成本要紧由煤炭、电力、原料、折旧等构成，通常而言，1 吨熟料需消耗石灰石 1.1 吨，而 1 吨熟料可生产水泥 1.3 吨。整个生产过程中，综合能耗在 115-160 公斤标准煤，吨水泥电耗在90-120 千瓦左右。煤、电成本在整个成本中占比较大，通常在60％以上。09 年煤炭成本达 35％，电力成本达 27%，原料成本（石灰石、石膏、矿渣、粘土、铁粉）仅为 15%左右，人工与折旧成本在 23％左右。图 2. 水泥成本结构图由于煤、电价格的变化，生产工艺的改进特别是新型干法水泥占比的提高，综合煤耗的降低与余热发电技术的提升，水泥的综合成本不断发生变化，不一致企业之间也存在较大的差异，但煤、电仍是每个水泥企业最为关注的成本因素。 水泥行业在煤炭总需求中占比不断提升，但总需求比例仍然低于 8%，电力需求中占比也在 3%左右，均处于较低的水平。而从水泥、煤炭、电力等行业的集中度角度分析，国内水泥行业的集中度也明显低于煤电、电力行业，集中度与需求占比的低水平决定了水泥行业面对电力、煤炭企业时议价能力较差。中国由于企业数量多、规模小、产能过剩、竞争猛烈，导致价格不能顺利的向下传导，同时生产工艺由传统的立式为主向新型干法水泥转移，能耗降低反而使价格出现一定的下行。国内水泥价格远低于国外的价格水泥行业产业集中度低于煤炭、电力行业：从水泥行业的下游需求分析，水泥应用的要紧领域通常为新农村及城镇化建设、基础设施建设、工业及房地产投资等三个方面，基本比例约为 3：3：4。相关于这些企业而言，水泥企业更加分散，在...