国有控股上市公司控制权转移绩效评估国有控股上市公司控制权转移绩效评估 摘 要：现代并购理论和实证讨论结果大都支持控制权转移对公司经营绩效的改善作用，控制权发生转移后能优化公司治理结构。对 2025―2025 年国有控股上市公司控制权转移前后公司绩效进行了实证讨论。结果表明，控制权转移给公司带来了一定程度上的绩效改善。 关键词：控制权转移；国有企业；绩效评估；会计讨论法 中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2025）09-0117-03 引言 在以往的讨论中，当公司存在较重的代理问题，经营效率不高时，往往寻求控制权转移来获得后续进展。控制权的转移可在一定程度上缓解公司代理问题，提高了经营企业绩效。在成熟的市场里，当公司股东与管理层之间存在严重的代理问题时，市场上的潜在投资者就可能对公司进行收购，替换原有管理层，从而减轻代理问题，提高公司治理效率。那么，中国国有上市公司控制权转移能否可以改善公司业绩呢？ 一、国内讨论现状 西方的各种控制权转移理论是基于其成熟的资本市场提出的，在以私有产权为基础的发达国家，公司控制权转移大多是企业自发的行为，政府对此不进行过多的行政干预。但是在中国，国有上市公司的控制权转移往往是在政府的行政干预下进行。且大部分国有都是通过控制权的转移完成企业的转型。在中国现有的筹资环境下，银行信贷较难以及上市融资门槛高，使得中国企业融资渠道较少，买壳上市成为企业融资的最佳渠道。中国控制权转移的理论大多是基于这样的背景提出的，跟西方的控制权转移理论有较大的区别。 很多学者已经从多个角度对中国控制权市场的公司绩效问题进行了广泛的探讨。王跃堂（1999）、朱宝宪和王怡凯（2025）等运用会计讨论法，分析出并购重组后国有控股上市公司业绩得到了显著提高。事件讨论法下，陈信元和张田余（1999）、洪锡熙和沈艺峰（2001）则认为国有上市公司发生并购重组后并不能给公司股东带来超额收益。余光和杨荣（2000）、张新（2025）讨论认为目标方企业的价值将显著性地上升，主并方企业的价值不会显著性地上升。相反，李善民（2025）的讨论认为收购公司股东在窗口期获得了超额收益，而目标公司却未获得显著的超额收益。 中国对控制权转移绩效的讨论刚刚起步，对国有上市公司控制权转移绩效分析的文献十分有限。对并购绩效的实证讨论多数都将兼并与收购、资产剥离、资产置换与其混为一谈，或是把控制权转移直接归属到资产重组活动中讨...
