中国经济发展趋势预测政府是否会将 2015 年的 GDP 增长目标降至 7%？经济再平衡是否继续？房地产市场的调整将持续下去吗？影响怎样？中国的金融风险是否能得到控制？中国是否将会面临“财政悬崖”？关于中国的十个问题，涵盖中国经济的方方面面。 1.政府是否会将 2015 年的 GDP 增长目标降至 7%？ 我们预计中国经济 2014 年全年增速为 7.4%，这符合我们年初预测，稍微低于7.5%的官方目标。但是，细节方面与我们 1 月的最初预期有些偏差–具体而言，净出口贡献率高于预测，但投资下滑却快于预期。 增长动力的变化有正负两方面的解读。从积极的角度而言，中国今年的经济再平衡取得了切实成果，开始解决部分制造业领域的产能过剩问题，更为重要的是，房地产市场得到了调整。在某种程度上，这些调整对 2014 年的增长带来了下行压力，我们认为这将会继续限制未来一年的增长动力。 发布的经济数据显示经济增速可能低于官方的正式数据。这一差异反映在 GDP增速与高频经济活动数据及商业调查结果之间的不合拍。工业增加值对应的隐含 GDP 增速在 2014 年前三个季度的季节调整年化增长率分别约为 5%、8%与7%，而全年 GDP 增速约为 7%。这低于官方 GDP 数据以及通过 PMI 推断的增长率。 一些市场观察人士根据电力消耗数据认为中国 2014 年的实际经济增速可能仅为5%-6%，我们认为这过低了。基于在制造业领域电力消耗与经济活动联系紧密，他们以电力消耗增速下降的事实来支撑其结论。 我们认为，过多强调电力消耗本身也存在不足之处。这种方法倾向于强调制造业与房地产领域内的下滑，但未考虑中国的经济结构变化。首先，自 2013 年首次在 GDP 份额超过制造业，服务业已成为中国经济增长的重要动力。但是在服务业，电力消耗增速与经济活动的相关性很差。 事实上，自 2012 年以来，尽管服务业的电力消耗增速大幅下降，但服务业增长一直保持在 8.3%-7.9%的相对稳定区间内。其次，中国 2014 年的增长广泛受益于净出口贡献的增加与进口的温和复苏。我们预计净出口对 GDP 增速的贡献率将从 2013 年的-0.3%增至 2014 年的 0.9%。最后，着力解决污染问题的工作将拉低 2014 年能源消耗。 我们预计政府会将增长目标从 2014 年的 7.5%下调至 2015 年的 7%。同时，将会持续推进结构改革。 习近平主席强调了未来中国经济“新常态”的三个特性：从高增长转向中高增长；经济再平衡与包容性增长；从要素驱动与...
