第1页共9页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页共9页上投摩根基金2006年下半年投资策略报告对于2006年下半年的宏观经济展望，我们的主要观点仍然是长期增长。中国经济的发展已经上升到一个高位运行阶段，经济的增长速度较快，同时波动性有所下降，以一个较快的步伐稳定前进。鉴于中国经济的当前状况，需要适当关注已有的和或将实施的宏观政策对经济发展的影响和作用。不过从长期角度来看，宏观调控有利于经济的长期稳定运行，抑制通货膨胀，避免出现经济过热的情况。总体而言，我们认为中国经济的发展主题依然仍将是积极长期的稳定增长。中国经济的全球地位加强中国经济的增长呈现出乐观的局面，对2006年GDP全年的整体预测达到10.2%，投资的增长速度仍然很快，预计达到28%，未来可能会有降温的措施出台。进出口增长率也很快，高于20%，预计今年贸易顺差有1000亿。消费总额增长比去年加速，CPI指标从目前来看不是很高，但是对于下半年有通货膨胀的担心，M2的18%增速已经超出年初央行公布的目标，流动性过剩也是目前市场上的主要资金面特点。表1.主要宏观经济指标增长预测（%)主要宏观经济指标增长的市场预测（%)200420051H06F2006FGDP9.59.410.410.2投资27.626.52928出口35.430.825.223进口35.82122.520全社会商品零售总额13.312.813.313.2CPI3.31.81.31.8M214.61818.618数据来源：招商证券，上投摩根总体来说，2006年宏观经济增速仍在高位运行，投资、进出口和M2的增速强劲。从国际视野来看，中国经济持续强劲增长，中国GDP占全球总量的比重逐年增长，对全球经济的影响力日益增强，预计未来将继续增长。从中国与其他国家的比较来看，中国目前的经济运行情况比其他国家、地区稳健，波动性有很大下降。目前中国经济的运行特点仍然是以政府主导的投资过快、消费开始投资策略报告投资策略报告宏观部分：调控中的增长第2页共9页第1页共9页编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页共9页平稳增长、消费结构升级、外汇储备高速增长等。可以肯定的是，在人民币升值的环境下，中国资本将全面看涨。值得注意的是，针对目前存在的流动性过剩、产量过剩等问题，政府采取了一系列的货币调控和行业调控政策，调控的效果需要观察进一步的经济数据。投资、消费、出口增速强劲投资仍然是经济增长的主要动力。今年前5个月的固定资产投资累计增幅一举突破30%，达到近2年来的高点。1-5月份，城镇固定资产投资同比增长30.3%，增幅比上年同期高3.9个百分点。当月投资同比增幅约32%，比4月份增幅上扬了3.1个百分点。这一增幅逼近今年的高点——3月份当月同比增长32.7%。原因有很多：首先因为今年是十一五的第一年，有很多新开工的项目；其次今年很多地方政府正好是换届，政府是固定资产的投资的主要动力。地方政府为地方利益考虑，投资的冲动比较大。从消费的情况来看，我们对国内消费的增长比较乐观，从数字看出，消费品的增长率在第一季度是13.2%。从结构情况来看，05年增长最快的是交通、通信、衣服、医疗保健服务以及居住。前三个都是在消费支出的平均水平之上。交通、通信、医疗保健都能看出我们的消费层次在往高层次转化。从中国整个消费情况来看，中国的消费率最近几年一直是在下降，原因是中国的整个经济目前还是由投资所推动。所以，从此角度看消费对于中国未来经济增长的贡献还是非常大的。图1。多重资金来源推动投资上升(亿元，%)数据来源：wind,国家统计局，上投摩根050001000015000200002500030000350004000045000500001999200020012002200320042005-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%预算内资金国内贷款利用外资外商直接投资自筹资金预算内增长率贷款增长率外资增长率直接投资增长率自筹增长率图2。2006年一季度社会商品零售总额增长回升010000200003000040000500006000070000800000%2%4%6%8%10%12%14%16%社会消费品零售总额增长率第3页共9页第2页共9页OECD经济领先指标(右轴)中国出口(左轴)编号：时间：2021年x月x日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页共9页从增速情况来看，中国与西方主要国家消费增速的比较，中国的消费增速...
