股票研究行业策略银行业增持开放与变革蕴育投资机遇2005年11月19日投资要点2005年，银行业的政策变迁主要集中在三个方面：一是国际会计准则的国际化；二是拓宽银行业务范围；三是推进银行市场化改革
2006年，上市银行中间业务将快速增长；而贷款增速趋于放缓；净利差平稳中略趋下降；潜在不良贷款增加，但不良率仍将下降；银行的经营效率趋于提高
2006－07年，上市银行投资主题：开放与变革未来3－5年，上市银行净利润增速有望稳定在18％左右；外资参股：提升银行综合素质；开放促税改：为银行业金融机构净利润增长提供强大动力；开放催汇改深化，为金融业创新发展带来机遇；即便是全面开放之后，内资银行的技术性垄断依然存在；金融变革加快银行中间业务增长，推动业务转型，降低系统风险；大行上市：投资A股上市银行的选时器；估值国际化：增持银行股
与香港、美国银行业相比较，境内银行在考虑股改对价后的PE、PB估值水平已处低位，同时考虑到以上因素有助于提升银行的估值，故对银行业给以增持的评级
建议增持招行、浦发和民生银行，并可关注华夏、深发展的短期操作机会
投资银行业风险提示：（1）脱媒效应；（2）利率波动风险；（3）经济增长减速，不良贷款增加；分析师伍永刚021-62566801wuyg1@gtjas
com细分行业银行业增持重点公司招行增持浦发增持民生增持行业指数走势数据来源：国泰君安证券研究所-30%-20%-10%0%10%20%04-1105-0205-0505-0805-11银行指数上证指数（4）外资进入加快，竞争加剧
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银行业竞争格局演变及主要政策调整
