长波理论视野中的美国金融危机朱安东尹哲[摘要]美国正在爆发的不仅仅是次贷危机,而且是一次严重的金融危机。导致这次金融危机的原因主要是近30年来在新自由主义指导下的金融自由化、金融化以及贫富分化。在长波理论的视野中,这次金融危机发生的原因、机理以及时机都与大萧条时期的金融危机非常相似,这次危机的爆发很可能预示着世界金融和经济都将进入一个比较动荡和困难的时期。[关键词]长波理论金融危机新自由主义2007年上半年,美国次贷危机引起了各方的高度关注。2008年初,关于美国次贷危机是否已经见底的问题出现了不少争论。但是,需要引起我们高度关注的不仅是次贷危机,而且应该包括美国正在发展之中的金融和经济危机。本文将首先介绍美国次贷危机、金融危机的情况及其原因,然后将从长波理论的角度对这次危机进行分析,并对未来世界金融和经济的可能走向做出预测。一、美国金融危机的爆发和发展2007年2月,由于借款方违约增多,美国次级按揭放款机构出现亏损。2月13日,美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融公司(NewCenturyFinanceCorp)发出2006年第四季度盈利预警,随后在74亿美元的债务压力下,于4月2日宣布申请破产保护并裁减54%的员工,正式揭开了美国次贷危机的序幕。当时,危机主要体现在次贷本身,当时估计此类贷款余额达到1.3万亿美元,并已经进入高额还款时期,预计大约有100万户美国家庭可能无法归还贷款。由于市场恐慌蔓延,次贷危机全面爆发,并引发了金融危机。2007年6月,大型投资银行贝尔斯登旗下两家对冲基金因大量投资基于次贷的债务抵押债券(CDO,CollateralizedDebtObliga2tion)出现重大损失而陷于破产。7月,三大评级公司对一千多个住宅抵押贷款支持的债券(MBS,Mortgage-BackedSecurity)调降评级,投资者普遍感受到信贷风险急剧上升。8月,由于无法像以前那样从金融市场筹到资金,美国最大的住房抵押贷款公司康特里怀特金融公司(Coun2trywideFinancialCorporation)宣布动用银行的信用额度115亿美元,引起市场恐慌,除了美国财政部短期债券之外的大量其他债券价格暴跌。金融危机开始爆发后,金融市场流动性出现匮乏。由于受到美国次贷危机的影响,欧洲和日本的多家银行蒙受巨大损失,也出现流动性不足。为缓解流动性危机,制止债券价格的暴跌,稳定金融市场,美联储、欧洲央行、日本央行和澳大利亚央行等于2007年8月相继向市场注入大量资金。从8月9日到31日,主要国家央行共注资5446亿美元,其中欧洲央行注资3434亿美元,美联储—59—·马克思主义与现实(双月刊)2008年第4期注资1472亿美元,日本央行注资400亿美元。9月12日,欧洲央行再向市场投放约1000亿美元的3个月期资金。9月13日,英国北岩银行因受抵押贷款问题影响资金周转不灵,向英格兰银行求救,14日北岩银行发生挤兑事件(这是自1866年以来英国的银行首次出现挤兑)。英格兰银行给现金匮乏的银行提供了200亿美元的3个月期货款,并允许以抵押贷款作为担保。但是,由于市场参与者都意识到了债券价格的虚高以及对未来损失的担心,银行之间的相互拆借市场急剧萎缩,流动性不足的危机转化为信贷紧缩危机。2008年以来,危机进一步深化和发展,许多金融机构的损失逐步暴露出来,多家机构宣布遭受了巨额亏损。在把在次贷方面的资产减记180亿美元之后,花旗银行宣布在2007年第四季度亏损98.3亿美元(为其196年经营历史上最大单季度亏损)。3月,美国第五大投资银行贝尔斯登面临破产,由于担心其破产产生连锁反应拖垮美国金融体系,美联储入市干预,在提供290亿美元担保的条件下,说服摩根大通集团以每股约2美元(后提高到约10美元)的价格收购当时市场价格为每股30美元的贝尔斯登。为缓解信贷紧缩,美国等西方发达国家的中央银行直接介入短期拆借市场,承诺以低利率直接向金融机构提供资金。虽然这些举措在一定程度上缓解了这场金融危机,但以美国为首的金融市场仍然处于不稳定状态。二、导致美国金融危机的原因1.美国房地产泡沫破裂是导致这次金融危机的直接原因在2001年美国股票市场泡沫破裂后,美联储实施了低利率政策,大量资金开始从证券市场流入房地产市场中。自2002年开始,一个投机性的泡沫在美国房地产市场发展起来。在美国历史上,1890年至2002年,美国的房地产...
