开立财经20101231之《A股市场》VIP免费

第1页共27页第1页1/12/2025（以下所有分析和报道均是开利分析员综合市场观点而来，以满足A股投资者的知情权需要，仅为A股投资者提供参考之用，不构成对投资者的投资建议）风格转换难速成轮动仍是主旋律经历了2008年的单边下跌和2009年的重回3000点，进入2010年后市场风格转换的问题越来越受到市场关注。回顾2010年，权重蓝筹股不是一点表现也没有，但总是火热几天又快速冷却；小盘题材股很活跃，但也出现了几次急涨急跌。分析人士指出，今年的市场风格可谓“转而不换”，未来热点轮动与动态平衡或将延续较长时间。小盘股涨幅第一无悬念2010年还剩下两个交易日，今年以来大盘蓝筹股和中小盘股走出了完全不同的走势。目前来看，申万小盘指数在18个风格指数中位列涨幅榜首没有悬念。统计显示，年初至今小盘指数大涨了25.92%，中盘指数的涨幅为9.21%，而大盘指数则大幅下跌了17.75%。从估值溢价角度看，截至12月29日，大盘指数的市盈率(整体法剔除负值按三季报数据*4/3计算，下同)为47.80倍，小盘指数市盈率为14.02倍，小盘股相对大盘股的估值溢价为2.41。而就在今年1月4日，大盘指数和小盘指数的市盈率分别为16.34倍和43.95倍，估值溢价水平仅为1.69.纵观今年以来小盘股相对大盘股的估值溢价走势，可以明显看到一个震荡上行格局。在10月份随着大盘股发起一轮快速上攻行情，估值溢价曾急速回落，但随后小盘股行情卷土重来，估值溢价又快速攀升至最高2.59，创近十年以来新高，之后也一直保持在2.3以上的水平。随着小盘股相对大盘股的估值溢价节节攀升，市场对风格转换的预期也越来越强烈。10月份沉寂已久的有色、煤炭、金融等权重股轮番发力，风格转换似乎就要实现，然而11月中旬开始的连续大跌又让风格转换成为泡影。转换难速成轮动是主旋律大小盘股的差异走势让我们看到市场风格转换的难度，而今年以来行业的分化走势，也预示着风格转换不是一蹴而就的事情。统计显示，23个申万一级行业指数在今年基本呈现涨跌各半的格局，截至12月29日，上涨和下跌的行业分别为12个和11个。电子元器件、医药生物、机械设备位列涨幅前三位，分别上涨了35.00%、25.81%、21.74%；黑色金属、金融服务和房地产包揽了跌幅前三位，年初至今分别下跌了29.10%、24.33%、24.24%。正因为“大家伙”熊劲十足，导致了今年大盘指数欲振乏力。与大盘低迷形成鲜明对比的是，中小板综指在11月中旬曾一度突破8000点大关，下半年更是迭创历史新高；创业板市场也不甘落后，11月以来趁着大盘股裹足不前，创业板指数也最高攀升至历史新高1239.60点。为何2010年的市场风格总是难以从小盘股完全转向大盘股？分析人士指出，有三大原因对风格转换形成制约。一是成交量未能有效放大，今年A股的成交量多数时间都处于低位水平，10开利财经第2页共27页第2页1/12/2025月份的放量上攻也只是昙花一现，沪指3000点之上压力巨大。没有成交量的配合，风格很难转换成功。二是宏观经济数据存在不确定性。纵观2010年，CPI、PPI以及新增信贷数据始终存在不确定性，市场总在数据发布前踟蹰不前，一度预期年中见顶的CPI在四季度仍然快速走高，通胀压力对传统的周期类股形成压制。三是基本面难言明朗。2010年中国经济的确稳步回升，但外围市场并未完全走出金融危机的泥潭。在这样的背景下，新兴产业振兴规划以及"十二五"规划等政策的出台，将市场重心逐步引向相关新兴题材概念，使得稀土永磁、装饰园林、触摸屏、卫星导航等概念板块涨幅巨大，诞生了成飞集成、广晟有色等等牛气冲天的大牛股。传统行业难以出现超预期的业绩支撑，事件性因素的冲击力度又不够，这就决定了大盘股反弹总是力不从心；而相对应的，在新兴产业规划政策提振下，具备成长性的中小盘股也就相对更受资金的青睐。整体来看，今年的市场风格就是一个“转而不换”，未来热点轮动与动态平衡或将延续较长时间。（韩晗）把握震荡契机围绕转型布局在五连阴之后，周三大盘终于收出小阳线。虽然难言大盘真正企稳，但市场下跌的空间已较为有限。首先，从整体估值来看，没有理由对后市过于悲观。以2010年业绩计算，沪深300指数目前动态市盈率为14.1倍；如果以2011年业绩计算，则其动态市...