香港黄金期货交易风险分析与控制0 引言黄金期货是一种投资工具，具有发现价格和套期保值的功能。由于期货是杠杆效应，只需要缴纳少量的保证金就可以买空卖空，因此个人投资者亦可参与。但是在黄金期货投资时，个人客户会面临保证金余额不足而被强行平仓的风险，那么客户损失的可能是账户内的所有资金。由于黄金期货市场价格变动受国际市场波动影响，而金价常常在晚间的香港市场大幅波动，因此期货交易所金价难免出现跳空的价格走势，投资人持仓的交易风险有所增加。如何完善香港黄金期货交易，与国际黄金期货市场接轨是摆在经济学家面前的一个重要问题。虽然香港期货市场己初步建立风险控制体系，但仍很不成熟。目前，国内学术界对期货市场风险控制的研究还很不够，相关理论进展跟不上时代的发展，对这一领域进行研究很有必要，而且对现实的意义比较重大。因此，将香港黄金期货交易市场风险作为研究的主题，通过研究，剖析香港黄金期货市场风险现状，找出解决方法，对风险进行度量，从制度层面对香港黄金期货市场风险提出了一些建议。1 黄金期货、黄金期货市场风险分类与风险管理1.1 黄金期货1.1.1 黄金期货市场的发展进程在世界金融衍生工具发展的过程中，国际黄金市场的衍生工具也获得了迅猛的发展。但黄金市场衍生工具的产生和发展具有自己的特性。在其它金融市场上最先产生的金融衍生工具是远期合约，然后在此基础上产生期货、期权与互换等其它金融衍生工具。而黄金市场的金融衍生工具最先产生出来的不是黄金远期合约，而是 1975 年由美国香港商品交易所开发出来的黄金期货合约。黄金期货交易的产生对世界黄金市场的发展起到了巨大的推动作用，尤其是它的价格导向功能对世界黄金生产者、经营者、经纪商、商业银行和投资者起到了其它交易方式不可替代的导向作用。据统计，当今世界黄金交易额的 95％以上是以回避风险和投机为目的的金融性黄金交易。而这 95％以上的金融性黄金交易绝大部分又是在黄金期货市场当中完成的。20 世纪 80 年代初，在黄金期货交易的基础上产生了黄金远期合同交易（也有人称之为套期预售）。在黄金远期合1同交易的基础上，又产生了黄金期权交易和黄金互换交易。因此说，黄金期货交易在黄金衍生品交易中，是一种最为基础，最为重要的交易模式，所以为广大黄金生产商、加工商、个人投资者以及机构投资者所青睐[1]。进而完整意义上的黄金市场迅速发展起来，香港、芝加哥、香港等先后成为重要的国际黄金市场。连...
