1 中盛粮油套期保值亏损案例分析 一、背景介绍 近年来，随着国内外大宗商品价格大幅度上下波动，我国有越来越多的企业开始利用国内和国外的期货、期权和互换等衍生金融工具来进行商品价格风险管理，套期保值已成为许多企业经营活动中的关键组成部分。 从套期保值理论上来说，在正常的基差条件下，套期保值是由一个市场(如期货市场)的盈利(或亏损)来抵销另一个市场(现货市场)的亏损(或盈利)，从而锁定商品的采购或销售价格，转移价格波动风险．实现降低经营风险的目的。但在某些特殊情况下，市场会出现对套期保值不利的异常情况，导致套期保值基差持续大幅度扩大或缩小，从而使套期保值组合出现越来越大的亏损，如果不及时止损，将对套期保值者造成巨大的亏损。对于空头套期保值来说，其资产组合由现货市场的多头资产与期货市场的空头资产构成，该套期保值的损益由基差变化决定，当基差扩大时盈利，基差缩小时亏损。而多头套期保值由现货市场的空头（预期未来购买）与期货市场的多头资产组成，当基差缩小时盈利，基差扩大时亏损。因此 ，套期保值并 不能 消 除 所 有风险，而是把 价格风险转换为基差风险而已。 国内许多企业认 为套期保值基本 不存 在风险或者风险很 小，因而在套期保值交 易 中一般 没 有相 应 制 定严 格的风险评 估 及管理制 度和止损计 划 ，一但出现不利的异常基差变化这 类 小概 率 事 件，套期保值交 易 很 容 易 导致企业出现大的亏损。中盛 粮 油 在 2005 年上半 年发 生了 套期保值高 额 亏损事 件。表 明 国内企业对套期保值的基差风险认 识 不足 和在套期保值方 面 风险评 估 与管理制 度的缺 陷 。 二 、案 例 简 述 中盛 粮 油 工业控 股 有限 公 司 是一家 在香 港 上市的国内企业，主 要 业务 是在国内从事 食 用油 产品的分提 、精 炼 、销售和贸 易 。是中国第 一家 提 供 送 油 到 户 的食用油 商。国内著 名 的食 用油 品牌 如海 狮 、福 临 门 等均 由该集 团 提 炼 食 用油 。国内2 最 大 的 食 用 油 工 业 用 户 如 方 便 面 制 造 商 亦 是 中 盛 粮 油 客 户 。目 前 其 投 资 总 额 已 经超 过 1 亿 美 元在 沿 海 地 区 形 成 了 以 天 津 、镇 江 、东 莞 及 厦 门 为 主 体 的 生 产 基 地 。产 品 覆 ...
