海外券商直投业务模式分析研发及借鉴VIP专享

海外券商直投业务模式研究及借鉴——以高盛为例陶鹂春近年来，中国经济持续高速的增长吸引了全球PE 的不断涌入，中国已成为全球最为活跃的私募股权投资市场之一。在中国，券商PE 业务随着创业板的推出密集获批，该项业务也因中国经济的发展而具有广阔的前景。但券商PE 业务如何在利润和合规之间获得平衡，建立一种良好的盈利模式， 尚待学习和借鉴海外经验。与此同时，在金融危机中得以幸存的高盛集团，在2009 年直接投资部的净收入达11.7 亿美元，而在中国，这部分业务获得的利润更是远远超过其投行业务。在此背景下，我们将全球PE 巨头高盛作为主要研究对象，分析其业务模式，意图为中国券商PE 带来有益的经验。矚慫润厲钐瘗睞枥庑赖。一、 高盛 PE 的业务架构高盛集团作为全球最有实力的投资银行之一，拥有全球一流的 PE 业务，2007年《国际 PE》杂志根据过去5 年募资总额评选的全球最大的50 家 PE 管理机构中，高盛集团的本金投资部（PIA）以募资额 310 亿美元在全球名列第四，与排名第一的凯雷集团（ 325 亿）和 KKR（311 亿）相差无几。事实上，在高盛集团中， PIA 只是其 PE 业务体系的组成部分之一。聞創沟燴鐺險爱氇谴净。近年来高盛 PE 部门还在中国内地投资了中国平安、中芯国际、中国网通、分众传媒、西部矿业、无锡尚德和中国工商银行等国内企业，并取得了良好回报。高盛 PE 业务也促进了公司其他业务的发展。例如，高盛不仅通过其PE 部门投资了分众传媒，获得了超过50 倍的回报，而且进一步拓展投行业务，担任分众传媒 IPO 的主承销商，获得承销收入。残骛楼諍锩瀨濟溆塹籟。（一） 部门及业务线设置高盛集团在开展 PE 业务时，采用了多平台运作的组织体系，涉及商人银行部、证券部和投资管理部等3 个部门，共 7 条业务线，构成并驾齐驱的运作模式。酽锕极額閉镇桧猪訣锥。高盛商人银行部 （Merchant Banking Division ）内涉及 PE 投资的有本金投资领域集团（ Principal Investment Area，PIA）、房地产本金投资领域集团（the Real Estate Principal Investment Area, REPIA）、房地产另类投资集团（REA）、基础设施投资集团（ IIG）、都市投资集团（ UIG）等五条业务线。彈贸摄尔霁毙攬砖卤庑。其中，本金投资领域集团（the Principal Investment Area，PIA）在全世界范围内寻找企业投资机会。 该部旗下有 5 个类别的基金， 分别投向不同领域， 如高盛资本伙...