下载后可任意编辑资本结构对中小企业公司治理效率的影响讨论资本结构对中小企业公司治理效率的影响讨论 打开文本图片集 摘要：国内外学者已对企业资本结构的影响因素进行了大量理论与实证讨论，并得出了一些有意义的结论。但在我国市场经济不成熟的条件下，对于中小企业资本结构的影响因素讨论鲜有学者涉及，本文基于此以深圳证券交易所中小企业板中的 49 家上市公司为样本，分析了中小企业资本结构对公司治理效率的影响关系，结果表明：提高资产负债率水平有利于提高中小企业上市公司的市场价值和成长性，同时中小企业应综合考虑企业的规模、行业属性、盈利能力、成长性和管理能力等来确定企业最优负债比率。 关键词：资本结构 中小企业 治理效率 实证分析 一、引言 随着现代企业制度的建立与完善，公司资本结构问题越来越被学者们所重视，从最初的 MM 理论到税差理论，破产成本理论再进展到权衡理论；国内外学者对资本结构问题的讨论不断深化，讨论领域不断拓展。而现实中存在的多重差异使得资本结构问题变得扑朔迷离，宏观经济政策、资本市场、产业特性、企业特质和企业行为等因素，影响企业资本结构的最优选择，而资本结构的选择有对企业的成本控制、市场价值表现和公司治理效率起着至关重要的作用。因此，资本结构问题对于企业来说是一个极其重要的问题，尤其是对于占据我国所有企业 99%的中小企业来说更为重要，如何为中小企业优化资本结构，提高公司治理效率，是关系到企业的生存以及解决大量就业问题的关键所在。根据资本结构理论，资产负债率在公司治理中发挥着日益重要的作用，合理的资产负债率水平有助于提高公司治理效率。国外很多学者 Demsetz H& Lehn K.（ 1985 ） 、 Zwiebel ， J. （ 1996 ） 、 Wiwattanakantang （ 1999 ） 、 De Jong，A&Veld C.（20XX）、Huang，Samuel&Frank Song（20XX）从不同侧面不1下载后可任意编辑同角度对资本结构的影响因素进行了大量实证讨论。国内学者对公司资本结构的影响因素讨论较早的有，陆正飞，辛宇（1998）讨论发现：负债率与企业规模负相关，与收益率负相关，与企业所有制结构及组织形式存在一定关系。郭鹏飞，孙培源（20XX）认为中国上市公司存在最优资本结构，并认为行业是其重要影响因素之一；谭利（20XX）认为上市方式对资本结构存在显著影响；企业规模与资本结构正相关；经营绩效与资本结构负相关；家族持股比例与资本结构成反比，表明家族企业倾...
