股权融资协议里的18个致命陷阱

下载后可任意编辑股权融资协议里的 18 个致命陷阱2015-04-23 鼎略财务管理 对于股权投资的双方，画好越好，不如约定好，先小人后君子，不然等事情出来就扯不清楚了，而且据大数据统计这种撕破脸皮的案例数不胜举，无论是俏江南还是一些小企业。1.财务业绩这是对赌协议的核心要义，是指被投公司在约定期间能否实现承诺的财务业绩。因为业绩是估值的直接依据，被投公司想获得高估值，就必须以高业绩作为保障，通常是以“净利润”作为对赌标的。我们了解到某家去年 5 月撤回上市申请的公司 A，在 2024 年年初引入 PE 机构签订协议时，大股东承诺 2024 年净利润不低于 5500 万元，且2024 年和 2024 年度净利润同比增长率均达到 25%以上。结果，由于 A 公司在 2024 年底向证监会提交上市申请，PE 机构在 2024 年 11 月就以 A 公司预测 2024 年业绩未兑现承诺为由要求大股东进行业绩赔偿。另一家日前刚拿到发行批文的公司 B，曾于 2024 年引进 PE 机构，承诺 2024－2024 年净利润分别达到 4200 万元、5800 万元和 8000 万元。最终，B 公司 2024 年和 2024 年归属母公司股东净利润仅 1680 万元、3600万元。业绩赔偿的方式通常有两种，一种是赔股份，另一种是赔钱，后者较为普遍。T1 年度补偿款金额=投资方投资总额×（1－公司 T1 年度实际净利润/公司 T1 年度承诺净利润）T2 年度补偿款金额=（投资方投资总额－投资方 T1 年度已实际获得的补偿款金额）×〔1－公司 T2 年度实际净利润/公司 T1 年度实际净利润×（1+公司承诺 T2 年度同比增长率）〕T3 年度补偿款金额=（投资方投资总额－投资方 T1 年度和 T2 年度已实际获得的补偿款金额合计数）×〔1－公司 T3 年实际净利润/公司 T2年实际净利润×（1+公司承诺 T3 年度同比增长率）〕在 PE、VC 投资领域的律师眼中，业绩赔偿也算是一种保底条款。“业绩承诺就是一种保底，公司经营是有亏有赚的，而且受很多客观情况影响，谁也不能承诺一定会赚、会赚多少。保底条款是有很大争议的，如今理财产品明确不允许有保底条款，那作为 PE、VC 这样的专业投资机构更不应该出现保底条款。”此外，作为股东，你享有的是分红权，有多少业绩就享有相应的分红。所以，设立偏高的业绩补偿是否合理?在财务业绩对赌时，需要注意的是设定合理的业绩增长幅度;最好将对赌协议设为重复博弈结构，降低当事人在博弈中的不确定性。不少PE、VC 与公...