中国资本市场发展历程回顾改革开放后，随着中国经济体制改革全面启动，伴随股份制经济的发展，形成中国资本市场的要素开始出现。在这个阶段，源于中国经济转轨过程中企业的内生需求，中国资本市场开始萌生。1990 年 12 月，上海证券交易所正式成立，深圳证券交易所试营业，结束了新中国没有正规证券交易所的历史，是中国经济由计划向市场转轨过程中的一次重大尝试，标志着中国资本市场从零起步。二十多年的发展，中国资本市场经历了由探索到逐步推广、由起步到快速发展、由不成熟到逐步完善的发展过程，使我国基本完成了由资本穷国向资本大国的转变，并向资本强国迈进。一、资本市场萌芽孕育阶段新时期我国资本市场的发展可以追溯到 1980 年 1 月中国人民银行抚顺支行新居办事处向当地红砖厂成功发售 280 万股，每股 1 万元的“红砖股票”，它的发行在我国资本市场的发展历程中意义重大，标志着新时期中国股票市场的萌芽。1981 年，我国首期国库券发行，标志着新时期中国债券市场的萌芽。可以说，“红砖股票”和首期国库券的发行把我国资本市场的建设推上了新的历史舞台。随后在 1982-1985 年短短的四年间，广州、北京、上海等地企业不断出现在国企中或公开发行股票的现象。其中，影响较大的两次股票发行是上海“飞乐音响”和“延中实业”股票的发行。1984 年 11 月 18 日，上海飞乐音响以每股 50 元，向社会公开发行 1 万股股票；1985 年 1 月 14 日，上海延中实业股份有限公司以每股 10 元，分别发行法人股 5 万股和个人股 45 万股。这两次股票发行被海外誉为中国改革开放的信号。在此阶段，由于受各种条件的制约，人们对股票、股份公司等认识不充分及其它一些原因，股票和国债的发行规模较小，发行企业的数量极其有限。而且，只有一级发行市场，没有二级流通市场。另外，一些企业以“股票”之名发行，实际发行的却是有固定期限和有提前兑现的选择权“企业债券”。但在这一阶段，我国资本市场的种子已经萌芽并开始逐渐发育。随着企业股票发行规模的不断扩大，以企业债券和股票交易为主的证券二级市场不断出现。其中，1986 年 8 月沈阳开设企业债券柜台交易业务，标志着新中国第一次实质性的证券交易试点出现，但是其交易仅限于两种债券，且价格由政府确定，市场冷冷清清，缺乏流动性。1986 年 9 月 26 日上海信托投资公司静安分公司开办股票柜台买卖业务，这是新中国首次开办股票交易业务。随后，我国...
