第二章 风险投资中的资金来源与配置 一、 学习目的 通过本章学习，掌握风险投资的三大资金来源，了解风险投资资金供应的发展趋势。掌握按风险投资承受主体的不同，高技术风险投资体系的三个层面；了解高科技风险企业的风险特征，高科技企业发展的五个阶段及其资金需求。 二、 学习要点 1 、 掌握风险投资的资金来源构成。 2 、 掌握各类投资者对风险投资基金的作用和贡献。 3 、 了解风险投资资金供应的主要发展趋势。 4 、 了解高科技风险企业面临的主观风险与客观风险 5 、 了解高科技企业发展的五个阶段及特点及不同阶段的资金需求 风险资本是风险投资的资金基础。从风险投资比较发达的国家的经验来看，风险资本的来源具有多样性。尽管由于经济发展模式、经济发展阶段和社会经济环境的不同，导致不同国家之间风险资本的构成也有所差异，但总的来说，个人、机构和政府是风险资金最主要的供给者。 第一节 风险资本的来源 一、 风险资本的主要资金来源 （一） 富有的个人和家庭 富有的家庭和个人是风险投资资金的重要来源，他们也被称为“天使投资人”。这一群体主要包括成功的创业企业家、大公司的高级管理人员、富裕的金融家和优秀的工程技术人员。 在风险投资发展的早期，富有的家庭和个人对风险投资的发展做出了突出的贡献。例如，美国东方航空公司和道格拉斯飞机公司的启动资金主要来自洛克菲勒家族的投资。二战后，一些富有家族设立了许多专事投资的基金，聘请外部专家管理资产，推动了风险投资的发展。 近些年，随着机构投资者的快速成长，富有的家庭和个人在风险资金中的比例逐渐下降。尽管如此，这一群体仍然是风险投资行业中最活跃的因素之一，因为他们具有丰富的商业经验、 广泛的社会资源和深刻的洞察力，能够敏锐地认识到技术前沿的变化并发现潜在的商业机会。 投资特征： 1 ． 投资对象多为处于种子期或初创期的风险企业。 例子：①马库拉不仅自己投入9 2 0 0 0 美元，还筹集到6 9 万美元，外加由他担保从美洲银行得到的2 5 万美元贷款，1 0 0 万美元的资本，足以支持苹果的腾飞了；②搜狐吸引到《数字化生存》的作者尼葛洛庞蒂的2 2 万美元（最后1 7 万美元）的投资。） 2 ． 单个项目的投资金额不大。 3 ． 投资时往往直接向风险企业投资，而不是以风险投资机构为中介。 投资方式主要有两种：一是以普通合伙人的身份，加入到一个风险基金中去，或去购买基金；二是自...
