宏 观 经 济 研 究 2006 年 11 月 29 日 高 善 文 莫 倩 储 蓄 过 剩 与 资 产 重 估 光 大 证 券 研 究 所 高 善 文 莫 倩 2006 年 11 月 29 日 内 容 提 要 ： 本 文 是 2003 年 8 月 以 来 系 列 季 度 主 题 报 告 的 继 续 ， 是 我 们 迄 今为 止 的 第 十 三 份 主 题 报 告 ， 也 是 2006 年 4 季 度 的 主 题 报 告
在 2006 年 2-3 季 度 的 主 题 报 告 中 ，我 们 讨 论 了 中 国 收 益 率 曲 线 的 形 成 过 程 ，分 析 了 它 与 资 产 重 估 的 内 在 联 系 ，考 察 了 外 部 需 求 波 动 与 中 国 通 货 膨 胀 变 化 之 间的 关 系 ， 并 结 合 新 近 披 露 的 OECD 工 业 增 长 及 其 领 先 指 标 的 变 化 调 整 了 我 们 对 于未 来 几 个 季 度 内 企 业 盈 利 的 看 法
在 本 报 告 中 ， 我 们 更 全 面 地 梳 理 了 资 产 重 估 的 理 论 基 础， 分 析 了 我 国 资 产 重估 的 基 本 状态， 并 对 其 未 来 趋势进行了 预测
我 们 的 看 法 是 ：迄 今 为 止 的 绝大 多数证 据显示，中 国 资 产 重 估 过 程 远未 结 束；对 于 2007 年 的 情况来 说， 就资 产 谱来 看 ， 可能出现 “债市小涨、股市中 涨、地市大 涨”的 格局
就宏观经济的 周期性因素看 ， 2007 年 上半年 ， 企 业 利 润增 速将明显放慢；存在 初步的 迹象暗示， 2007 年 下半年 的 利 润增 速会重 新 反弹
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