1 我国开放式基金的投资风格浅析 一、引言 证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，国外证券市场对于投资风格的研究始于 20世纪 70年代初，至今已在实践中得到了较多的应用。证券投资基金的种类繁多，各类基金不尽相同，其中最受投资者欢迎的是开放型的投资基金，投资者可以根据资的风险偏好选择适合自身的投资基金。因此在选择的过程中，分析基金公司的投资风格就显得格外重要。 开放式基金是全球基金产品中的主流品种。目前我国的开放式基金市场也不断发展,基金数目不断增多,种类也日益纷繁复杂。因此,如何结合产品的收益-风险特征,对众多的基金进行投资价值分析,是投资者选择基金时面临的首要问题。明确的基金投资风格将有助于投资者根据自身的风险收益目标选择基金产品,也有利于投资者和投资顾问评价并比较基金业绩【 1】。另外,在基金领域,美国学者发现,基金间长期收益差异中的90%可以通过基金投资风格的差异来解释。因此本文将对我国开放式基金的投资风格进行研究。目前,国际上对基金投资风格的研究主要使用两种方法,基于组合的研究方法和基于收益的研究方法。前者需要获得持有的全部股票的情况,因此存在数据的适时性和收集成本大等问题。后者由于应用方便,是研究投资风格时应用最广泛的方法。国内外学者都仅从收益这个角度出发来研究基金的投资风格。因此,本文的创新之处在于,从基金运作这一本身虽很古老、却又崭新的角度来研究基金的风格问题,结合了收益与风险，以帮助投资者形成良性的投资风格。 二、研究开放式基金投资风格的意义 （一）基金投资风格研究意义 基金投资风格是一个较新的概念，随着 20世纪 70年代基金业在美国的蓬勃发展和现代投资管理理论的兴起，越来越多的业界人士和学术专家开始对基金的投资策略进行详细的跟踪研究，目前对投资风格的定义主要有两种，一种是基金经理的投资目标偏好，即基金经理在资产组合管理过程中，投资于某一类具有共同特征或共同价格行为的股票，比如投资于市盈率较高的公司的股票。另外Sharpe(1999)的定义更加广泛，其定义为基金经理在资产组合管理过程中采用的某一特定方式或者某一特定投资目标【 2】。 国外的证券市场对于基金投资风格的研究开始于 20世纪 70年代初，至今已 2 在实践中得到了较多的应用。我国对于投资风格的研究则刚处于起步阶段，对基金投资风格的研究则更少。在发达的证券市场上，对基金投资风格进行科学分类对市场有着重要的作用，主...
