资产组合管理系列之业绩评估

资产组合管理系列之业绩评估北京速达客信息技术有限公司孟江华 (金融工程讨论中心 负责人)前言：中国债券市场经过了这几年的迅猛进展，市场规模、债券品种和可实现的交易类型已经达到了一个新的水平，在国民经济中发挥着越来越重要的作用。今后的几年，国家将继续拓展债券市场，扩大公司债券发行规模，大力进展机构投资者，拓宽合规资金入市渠道，建立统一互联的证券市场，稳步进展期货市场。越来越多的投资者正进入到债券市场中，投资行为逐渐走向正规化、理性化，债券组合管理的理念也越来越受到市场参加者的重视。作为债券投资分析的强力工具，资产组合管理是一个完整而细致的理论体系。本文主要讨论其中的业绩评估部分。一、业绩评估的基本概念1、基本概念债券投资的业绩评估指对过去一段时间（开始日期~截止日期）内某个投资账号或投资人市场运作好坏的评价和量化计算，内容包括资产收益（增值率）计算，资产质量评价，投资人能力评估等。通过业绩评估，可以及时发现资产结构中的不足之处，总结一个阶段投资操作的经验与教训，为未来的投资决策提供依据和参考。2、业绩评估所需的基础工作业绩评估是建立在债券定价/估值和债券指数基础上的。业绩评估的首要任务是计算资产收益，即：精确计算评估区间内的资产增值率，这是以债券定价和资产估值为基础的。在目前的国内债券市场中，由于债券品种和债券流动性的不足，债券定价一直是个棘手的问题。由于没有统一的定价标准，市场成员各自对资产进行估值，其业绩报告的科学性和可比性都难以保证。国债公司 02 年底在中国债券网上推出了中国债券收益率曲线族系以及后来的债券估值服务，为债券定价提供了参考标准，尽管这一标准还有待完善，但为投资人业绩评估的统一化、标准化提供了基础。在业绩评估过程中，特别是对于开放式操作的投资账号，指数是必不可少的工具。基于指数的评估方法是以用户资产自定义指数为特征数据，以市场指数为比较标准的。国债公司推出的中国债券指数族为投资人提供了评估的市场标准，通过这一标准，可以将投资人业绩和市场总体走势进行比较，也可以将不同投资人的业绩进行比较。指数族中的众多分指数为用户细化投资业绩，对资产中的特定部分进行评估提供了必要条件。二、业绩评估的意义与作用在纷繁的市场运作中，准确地计算资产的盈亏状况、深化剖析资产盈亏的成因、及时总结经验教训、正确把握市场进展方向，对于所有投资者来说都是极为重要的。简单的债券资产估值，...