浅议对公司管理层反收购行为的法律规制（关景欣） 2024 年论文 2024 年 8 月 6 日浅议对公司管理层反收购行为的法律规制关景欣 北京市大成律师事务所反收购是相对于公司收购而言的，公司收购是指投资者依照法律规定的程序，通过购买公司的股份，达到获得公司控制权这一目的的法律行为.反收购则是指被收购公司管理层为了防止公司控制权转移而实行的旨在预防或挫败收购者收购本公司的行为。收购与反收购在市场经济发达国家比较普遍,收购与反收购的斗争伴随着的公司控制权转移的全过程。本文对公司管理层反收购的价值论争、对其进行法律规制的具体规则以及我国相关立法对上市公司反收购的规制进行探讨，一、关于公司管理层进行反收购的价值论争在长期的市场实践中，反收购进展出了多种策略，主要有:提起诉讼、杠杆重组、支付“绿票”、“毒丸"计划、黄金保护伞、交错董事会、超级多数投票规则等。作为对收购的一种防备，反收购主要是由被收购公司管理层主导进行的。由于在反收购中，管理层在保持其职位和增进股东利益之间面临着利益冲突，因此是否允许被收购公司管理层进行反收购历来有不同看法。（一）反对说该种观点认为，应禁止管理层进行反收购行为,其主要理由又可分为利益冲突说和收益损失和更高成本说两种。1、利益冲突说。该观点认为，公司的管理层在公司的股份遭受收购时面临严重的利益冲突,这种利益冲突比其他情况下的利益冲突更为严重。管理层为保住自己在公司的管理职位，在进行反收购时，有可能会以为股东和公司的最大利益为名，大肆挥霍公司的钱财以反击公司的收购者，从而达到自己保留职位的目的。在进行反收购时，这种情况是很常见的。即使在公司董事会中规定相当的独立董事的比例,但这些独立董事也会同样关怀自己的职位，在进行反收购时，也同样会面临着利益冲突。由于进行反收购通常会导致极为严重的自我交易,管理层有为了自身利益而忽视股东利益的强烈动机，这对股东利益可能造成的损害比普通的基本自我交易行为要大得多，相对而言,而公司可能得到的利益可能很少。在这种情况下，法律应当在对反收购给公司和股东所产生的影响进行评估时施以严格标准，假如这种评估的标准不好掌握,法律干脆断然禁止这种行为。2、收益损失和更高成本说.另一类反对进行反收购的主张是以经济学术语表述的.这种主张认为，假如反收购成功，就剥夺了股东由于公司价值发现而带来的重大收益。此外，公司反收购还提高了兼并实施的成本，有时这种成本...
