美式权证定价问题的研究一、引言1.1 选题背景 我国的资本市场经过 20 多年的发展，取得了很大的进步，但是依然存在着很多的问题，例如市场结构单一，金融工具的缺乏，市场的深度与广度需要逐步的开拓，在保持经济稳定的前提下，需要我们加大金融创新力度，守住风险底线。在股权分置的改革中，逐步地引入了认股权证，完善了证券市场的功能与结构，金融衍生品市场的创新，丰富了资本市场投资工具的品种，也对市场证券的价格发现产生了很大的促进作用。在 1992 年到 1996 年期间，我国存在了四年的权证交易历史。我国的第一支权证——宝安认股权证诞生于 1992 年，在接下来的四年当中，权证市场的发展非常迅速，与此同时权证的炒作的变得非常火热，严重影响了证券市场的健康发展。监管部门在 2006 年停止了权证的交易。虽然我国权证早期的发行造成了不良的影响，但是对于我国权证的发展意义重大，期间我们探索了权证的发行及上市监管的各种经验，为后来的科学理论研究打下了基础。在2005 年 8 月，宝钢权证的推出，我国权证市场在关闭了 10 年之后再一次开启。由于权证成本较低，高杠杆性能够使得短期回报快，吸引了大量的投资者。纵观权证近几年的发展，我们可以发现目前权证存在的一些问题：1、上市首日涨幅较大，炒新趋势明显。2、目前权证价格波动巨大，存在市场风险，宝钢 JTB1 上市后价格迅速上涨，实际价格超出交易所给定的理论价格的 5000%。权证的理论价格是权证内在价值的体现，实际价格与理论价格的差距过大会造成权证市场的不稳定性，由于市场投机的泛滥，会增加市场风险控制的难度，这些都不利于权证市场的发展。因此，学习国内外的权证定价理论，通过对比权证定价理论的优缺，找到适合我国的权证定价理论模型，对于完善权证市场的价格发现，引导投资者的理性投资，抑制投机的泛滥现象有很现实的意义，为我国权证市场的健康发展打下坚实的基础。1.2 研究目的 目前，权证定价模型中运用最广泛的是 Black 与 Scholes 在 1973 年提出的理论（以下简称为 B-S 模型），但该公式的假设中有不符合实际的现象，例如假设股票的波动率为常数，使得该公式的精确性遭到了研究人员的质疑，在我国，新上市的权证基本都是由 B-S 模型计算得出，但是往往实际价格远远偏离理论价格，基于此，本文首先介绍 B-S 模型,重点用二叉树定价模型与蒙特卡洛模拟法进行数值模拟，然后通过对比研究探讨出权证实际价格与理论价格产...
