女性高管内部控制质量与投资分析 摘要：本文以我国 A 股上市公司 2024—2024 年间的面板数据为讨论基础，采纳残差度量模型对企业非效率投资进行了定量测算，分析了女性高管对企业非效率投资的影响，并检验了内部控制质量的调节作用。讨论表明：女性高管可以显著抑制企业非效率投资，包括投资不足和投资过度；内部控制质量在女性高管与非效率投资关系中的调节作用显著，即内部控制质量越高，女性高管对企业非效率投资的抑制作用更为显著。 关键词：女性高管内部控制质量非效率投资 一、引言 企业投资，尤其是企业投资有效性的问题，一直是学术界和理论界关注的热门话题。现代公司由于两权分离的结构性问题，常常会产生管理层和股东之间出现利益不一致的问题，管理层为了寻求个人私利的最大化，会不依据股东权益最大化的原则去选择投资项目，从而导致非效率投资（包括投资不足和过度投资）现象的产生。已有讨论表明，在我国，大多数上市公司均存在着非效率投资的问题，并严重损害了公司利益。近年来，高管异质性尤其是性别异质性受到极大的关注，女性高管已经成为讨论组织投资问题不可缺少的主体。已有讨论表明，女性高管对非效率投资的产生原因，即代理成本和信息不对称问题有显著的负向影响。如李航星等（2024）利用固定效应回归模型，基于代理成本的中介效应，讨论发现了女性高管与代理成本间的负相关关系。张斌等（2024）从女性董事的角度，实证分析了女性高管与会计信息质量之间的关系，发现了女性董事的比例和专业背景与会计信息质量的正相关关系。自从美国于 2024 年出台 SOX 法案之后，我国对内部控制的关注度也不断增加，讨论结论也较为一致，即认为良好的内部控制有助于减少管理层产生非效率投资的频次。在此基础上，本文提出以下的讨论问题：第一，女性高管究竟对企业非效率投资有何影响，是抑制还是增加?第二，内部控制质量是否在女性高管与非效率投资的关系中存在着某种调节作用?本文选择中国 A 股上市公司 2024—2024年间的面板数据为讨论基础，采纳残差度量模型对企业投资效率进行了定量测算，实证检验了女性高管对企业非效率投资的影响，并检验了内部控制质量的调节作用。本文的边际贡献体现在：一是丰富了女性高管与非效率投资之间关系的讨论；二是将内部控制、女性高管以及非效率投资置于同一个讨论系统中，具有创新的理论意义。 二、理论分析与讨论假设 （一）女性高管和非效率投资的关系。关于女性高管和非效率...
