我国上市公司治理的“区域性” 内容摘要:本文以主成分分析的方法得到了衡量公司业绩的综合指标，以此作为因变量,而以股权治理因子(包括国有股,流通 A 股,第一大股东,股权集中度等)为解释变量,进行了回归分析.采纳涉及阿机械,金属.批发,石油四大行业共 231 家上市公司的有关数据,进行回归分析和假设检验.我们得到了这样的结论:不同的行业即使类似的股权结构也有着不同的治理效果,目前我国上市公司的治理应该遵循“区域性”.关键词:股权治理因子,综合业绩,区域性作为一种人为设计的、有效率的制度安排，现代公司治理结构不仅是人们追求经济效率（经济技术演进）的必定结果，同时也是在特定的政治、历史环境中按不同方式演进和运作（实现制度创新）的.从股份公司的基本模型，到伯利－米恩斯模型，再到今日最前沿的利益相关者共同治理模式，其公司治理核心都是维护个人化的真实的（物质资本、人力资本）所有者的利益。也就是说，产权私有是西方公司治理模式内在的制度适应。这是不是意味着我们中国的公司治理要想完善就要对公有产权制度进行改革呢？答案是否定的。因为公司治理机制是经济效率与制度适应的统一，是先有制度后有治理的方式与模式，而不是相反.为了治理去改变制度，制度可以完善但不可以为了社会结构的某一组成元素而彻底改变。而超产权论更是认为，公司治理的完善主要取决于市场竞争的强度，而与产权的归属没有必定的联系。因此我国的公司治理必须有着自己的制度适应。我国属于转型经济，伴随着改革的进行,各种经济成分纷纭复杂，既有所有权高度集中的国有企业、家族企业、民营企业，也有适合市场经济的进展、经过改制后的所有权相对分散的上市公司.但大多企业都被政府分割在了不同的行业里面,而不同的行业有着不同的政策环境,这就决定了不同行业的公司有着不同的制度适应。因此我们建议，现阶段处于不同行业的公司，应该建立与其本行业的宏观经济运行环境相适应的公司治理机制. 所有权结构是决定公司治理机制与模式的有效性的最重要的因素，因为所有权结构如何将决定公司控制权的分布，决定所有者与经营者之间的委托代理关系的性质.因此本文就从所有权的角度来考察不同行业的公司股权治理因子与其业绩的相关关系.一 文献综述许小年,王燕(1999)以国有股比例为解释变量,资产回报率 ROA,股权回报率 ROE 以及市值与账面价值之比 MBR 作为被解释变量讨论认为,国有股所占比重与公司业绩呈负相关关系. 以 A 股比例、B 股比例或...
