通过成功购并获得卓越的股东回报德隆上海二 OO 二年九月二日THE BOSTON CONSULTING GROUPTHE BOSTON CONSULTING GROUP-2-45022-06-DLong-MA discussion-02Sept02-JWH-SHI-C大部分购并损害价值 ...论证购并损害价值的部分研究名单论证购并损害价值的部分研究名单资料来源： BCG 文献检索David Ravenscraft Paul Healy Richard Ruback Dennis Meuller Steven Kaplan Mark Sirower Joel Houston Elazar Berkovitch Jeffrey Jaffe Sue Cartwright Julian Franks Scott Linn Michael Bradley James Brickley Bernard Black Michael Porter April Klein Richard Roll Prem Jain Gordon Alexander Michael Jensen UNC at Chapel Hill 麻省理工学院哈佛 U. of Vienna 芝加哥大学纽约大学U. of Florida U. of Michigan 沃顿U. of Manchester 伦敦商学院 U. of Iowa Duke U. of Rochester 斯坦佛 哈佛 CUNY UCLA 沃顿 U. of Minnesota 哈佛1998 19971997199719951995199419931992199219911988198819881988198719861986198519841983教授学校年-3-45022-06-DLong-MA discussion-02Sept02-JWH-SHI-C... 不管按照哪种衡量标准成功率(%)成功标准：投资回报自我评估股东回报Bain33%麦肯锡23%PA20%MMC37%KPMG17%BCG33%0%10%20%30%40%首席财务官调查25%Mitchell30%C&L34%会计衡量标准-4-45022-06-DLong-MA discussion-02Sept02-JWH-SHI-C全球的兼并活动正经历史无前例的增长 而 2/3 的兼并未实现预期收益 资料来源：证券数据公司05010015020025030035040019921993199419951996199719981999434333239179131534183200047720012841222002交易额在 10 亿美元以上的案例数量-5-45022-06-DLong-MA discussion-02Sept02-JWH-SHI-C缺乏明确的公司发展战略缺乏明确的公司发展战略互补性不够互补性不够出价太高出价太高谈判技巧差谈判技巧差缺乏明确的兼并后整合计划缺乏明确的兼并后整合计划• 对收购方的能力和外部环境有着错误的认识• 对收购方的能力和外部环境有着错误的认识• 对收购对象或合作伙伴的分析不够深入• 确定和评估协同效应时不够严密• 缺乏创造协同效应的计划• 对收购对象或合作伙伴的分析不够深入• 确定和评估协同效应时不够严密• 缺乏创造协同效应的计划• 把它当作一笔交易来出价，而不是看它对收购方的价值• 过份乐观而且与发展战略...
