跨国并购的趋势及其绩效问题讨论 资料来源：宋泓：《必将消逝的特别性—从投资与贸易角度探析中国与世界经济的融合》，《国际贸易》，2024 年第 1期。 从世界范围来看，并购投资是国际直接投资的主要方式，如 2024 年并购投资占世界总投资额的比例超过 80%（达到80.79%）；反观我国，与世界主要潮流恰恰相反，并购投资在我国吸引的国际直接投资中占有微不足道的地位，如 2024 年通过并购方式进入我国的直接投资占总投资额的比重不超过 5%（仅仅只有 4.96%）。 20 世纪 90 年代中期开始以来的第五次全球并购浪潮的最高峰是 2000 年，2000 年时全球并购交易创下了总额 3.4 万亿美元的历史纪录（较 1999 年的 3.293 万亿美元的交易金额增长3.5%）。但 2000 年以后，并购浪潮的势头逐步减弱，并购交易连创新高的动力开始出现不足。2024 年发生在美国的 9·11 事件，进一步加剧了全球并购交易的锐减。2024 年，全球并购交易总额仅为 1.74 万亿美元（降幅高达 50%）。2024 年，全球并购继续降温，全年全球并购数量约为 1.7 万宗（同比又减少24%），并购金额仅为 1 万亿美元左右（同比下降 47%）。2024年 3 月开始的美国针对伊拉克的军事行动进一步加剧了世界的动荡，以跨国并购为特征的第五次并购浪潮有逐步走向终结的迹象。 二、跨国并购对公司绩效的影响 通过上面的数据我们可以看到以跨国并购为特征的第五次并购浪潮的演进脉络，但跨国并购到底会为跨国公司带来什么呢？ATKearney(1999)和 KPMC(1999)对 20 世纪 90 年代中期的重大跨国并购所做的管理层调查发现，在半数以上所考察的案例中，股东持有的股票价格下降了，在所有并购中只有少数并购的.股票价格提高了。然而，有关并购之后企业的绩效问题也还存在着大量的争议。本文将考察有关文献中的证据，以说明并购如何影响公司的绩效。在进行讨论以前，需要说明四点：(1)这一领域的大多数讨论侧重于国内并购，并且是以美国和英国的数据为基础的（自上个世纪初以来，并购在美国和英国就已经普遍存在，而进展中国家与转型国家则缺乏这样的证据）；(2)除了最近所做的少数调查外，现有文献还未对 20 世纪 90 年代经历的并购进行充分的考察；(3)不可能确定假如没有发生合并或收购，企业会发生什么变化；(4)重要的是将并购对企业的影响和对母国与东道国的影响区分开来（那些从严格的财务角度来看绩效不佳的并购，仍然有可能对被收购公司产生正面的影响...
