价值链的企业投资决策透析摘要：文章将价值链讨论方法引入到企业投资决策中，分析了运用价值链进行投资决策的必要性，并将价值链应用在核心聚集投资战略中，以有利于企业的价值最大化。 关键词：价值链；投资决策；核心集聚 一、讨论综述 20 世纪中后期，投资决策方法在深度和广度上都有很大的进展，以美、英、法等国为例，50 年代普遍利用投资回收期及投资利润率等静态评价方法，60 年代相继出现了各种形式的贴现法如净现值（NPV）法，动态投资回收期法及内部收益率（IRR）法等动态评价方法，这种动态评价方法 在 反 映 投 资 盈 利 能 力 等 方 面 具 有 显 著 优 点 。 随 后Markowitz （ 1959 ） 提 出 了 投 资 组 合 理 论（PortfolioTheory），在此基础上Sharpe（1964）、Lintner（1965）提出了期望收益和风险之间关系的资本资产定价模型（CAPM）。投资组合理论和CAPM 的问世将证券的定价建立在风险和酬劳的基础上，为企业进行证券投资决策提供定价数学模型，极大地改变了企业的资产选择和投资策略，被广泛应用于公司的投资决策实践。在这个时期投资决策理论几乎都是基于在确定性的条件下，利用财务数据和决策数学模型对企业投资项目进行具体分析决策。一方面缺乏决策的弹性思维，即要么选择，要么不选择；另一方面完全依赖财务信息进行决策忽视不断变化的外部环境，容易产生与外部环境大相径庭的错误决策。20 世纪 70 年代中期，布莱克（F.Black）等人创立了期权定价模型（ＯＰＭ）；罗斯提出了套利理论为投资决策理论提供了新的决策思维。随着模糊数学、博弈论等数学理论在经济学中的广泛应用，计算机技术的普及，以及对投资决策理论与方法讨论的进一步深化，极大丰富了投资决策方法的内容。另外“Black-scholes 模型”、“期权的理性定价理论”、离散时间的二叉树定价模型这些从实务期权的方法也对投资决策进行了讨论。但是，无论是投资还是生产，都涉及到企业的整体竞争优势，企业制造的价值产生于一系列的活动之中，如设计、采购、生产、销售、服务以及产品开发等等，形成了企业的价值链企业是各种相关价值活动的集合体，同样的价值活动不同的组合形成不同的价值链。价值链分析是企业制造和保持企业竞争优势的基本途径。 目前国内外对投资决策方法和价值链理论的讨论比较丰富，但都是基于各自领域的讨论，基于价值链的投资决策方法尚非常罕见。一般来说，企业投资的目的是为了企业价值的...
